加密研究機構 Delphi Digital：投機是本十年主題，應持有清算場所

加密研究機構 Delphi Digital 宏觀與市場作者 Jason Pagoulatos 於 2026 年 10 月 20 日發布報告《莊家總是贏：為何投機是本十年主題》。Pagoulatos 稱：投機長期有建設型與彩票型兩個引擎，技術變化打開前者，財政與政治壓力打開後者；歷史上著名泡沫多由其一驅動，今天兩者同時高速運轉，且同一批技術在餵養兩者。他據此把投機本身當作可投資主題，主張持有清算賭注的場所，而不是持有賭注本身。

報告引用的數據包括，美國 2025 財年聯邦赤字為 1.8 萬億美元，約占 GDP 的 5.8%，淨利息約每年 1 萬億美元，並已超過國防開支。哈佛住房研究中心稱，2024 年全國獨棟中位價為家庭收入中位數的 5.0 倍；全美房地產經紀人協會稱，首次購房者占成交 21%，中位年齡 40 歲。美國投注協會數據顯示，合法体育投注額由 2018 年的 66 億美元升至 2025 年的 1,669 億美元。微軟、Alphabet、亞馬遜和 Meta 的 2025 年資本開支約 4,160 億美元，2026 年指引合計約 7,200 億至 7,450 億美元，另加甲骨文。

場所方面，Robinhood 2026 年二季度事件合約收入為 1.56 億美元，高於同期股票收入 1.29 億美元和加密收入 1 億美元。Hyperliquid 2025 年費用約 9.72 億美元，成交約 3 萬億美元。Kalshi 據報以約 400 億美元估值融資，Polymarket 於 2025 年末重新在美國上線。作者還稱，最可能的錯誤是持有人群存貨卻稱之為賭場。報告聲明僅供教育與一般信息，不是投資建議；作者可能持有比特幣、HYPE、HOOD 與 LIT，關聯方 Delphi Ventures 可能投資報告所涉資產或協議。