134 億美元營收刷新紀錄，AMD 進入「數據中心時間」，蘇媽下場「救市」？

AMD首席執行官蘇姿豐。圖片經由AI生成

文｜蘇揚

編輯｜徐青陽

美國當地時間11月3日，AMD發布了公司截至2026年9月26日的第三財季財報。受益於人工智慧基礎設施建設需求持續增長，AMD第三季度業績再創新高，營收與淨利潤雙雙超出華爾街預期。

公司當季營業收入達到133.77億美元，同比增長45%，環比增長16%，超出華爾街預期的109億美元。數據中心業務成為本季度增長的主要動力，營收達到85.46億美元，同比增長97%，佔公司總營收的比例升至64%。

按照GAAP（通用會計準則）計算，公司淨利潤為24.28億美元，同比增長95%；非GAAP淨利潤達到34.71億美元，同比增長77%。非GAAP攤薄後每股收益為2.09美元，高於去年同期的1.20美元，超出華爾街預期的1.95美元。

受業績超出華爾街預期的推動，AMD盤后一度大漲8%。

AMD預計，第四季度營收將達到約170億美元，按指引中值計算，同比增長約66%，環比增長約27%。

AMD董事長兼首席執行官蘇姿豐在業績聲明中表示，數據中心業務營收同比近乎翻倍，公司第三季度業績因此刷新紀錄。市場對AMD Instinct系列GPU和AMD EPYC伺服器處理器的需求持續強勁。隨著Helios整機櫃系統和"Venice"架構產品逐步擴產，公司預計第四季度業務增長將進一步加速。

01 毛利率與營業利潤同步提升

AMD本季度GAAP毛利潤為72.10億美元，毛利率為54%，較去年同期提升2個百分點，與上一季度持平。按照非GAAP計算，毛利潤為74.83億美元，毛利率為56%，同樣較去年同期提升2個百分點。

兩個口徑的毛利率均較去年同期有所改善，說明在營收規模擴大的同時，公司整體產品組合的盈利水平也有所提升。數據中心業務收入佔比持續提高，是觀察這一變化的重要背景。

運營費用方面，本季度GAAP運營費用為43.78億美元，同比增長25%；非GAAP運營費用為35.60億美元，同比增長29%。其中，GAAP研發費用為28.03億美元，高於去年同期的21.39億美元。

研發費用增長反映出AMD仍在加大對核心技術和產品的投入。隨著AI加速卡、高性能伺服器處理器及配套軟體產品持續迭代，公司需要不斷投入研發資源，以保持產品競爭力，並滿足數據中心市場不斷增長的需求。

營業利潤方面，本季度GAAP營業利潤為28.32億美元，同比增長123%，營業利潤率由去年同期的14%升至21%。非GAAP營業利潤為39.23億美元，同比增長75%，營業利潤率達到29%，高於去年同期的24%。

GAAP營業利潤增速高於營收增速，營業利潤率也提升了7個百分點。這表明本季度營收增長不僅帶動了利潤規模擴大，也使公司獲得了更高的經營收益。結合毛利率表現來看，數據中心業務增長和整體盈利結構改善，為AMD本季度利潤增長提供了支撐。

02 數據中心成為增長核心

人工智慧數據中心建設熱潮正在影響傳統PC市場。AI伺服器對內存晶片的需求持續增長，擠壓了筆記本電腦和桌面電腦所需晶片的供應，並推動價格上漲，AMD等PC晶片廠商也受到影響。

與此同時，AMD正通過推出新一代CPU和AI加速器產品，以及Helios整機櫃伺服器方案，拓展在AI基礎設施市場的業務。

AMD的業務主要分為數據中心、客戶端與遊戲、嵌入式三大板塊。第三季度，數據中心業務繼續擴大領先優勢，客戶端與遊戲業務受到遊戲業務下滑影響，嵌入式業務則延續復甦態勢。

數據中心業務本季度營收85.46億美元，同比增長97%，環比增長27%；營業利潤為28.82億美元，同比增長168%。該板塊營收佔公司總營收的比例約為64%，較去年同期的47%明顯提升，已成為AMD最大的收入和利潤來源。

業務增長主要來自Instinct系列AI加速卡和EPYC伺服器處理器。AMD在官方材料中披露，Helios整機櫃解決方案由AMD Instinct MI450系列GPU和第六代AMD EPYC處理器共同驅動，已在Anthropic、Meta、微軟、OpenAI以及甲骨文雲基礎設施（Oracle Cloud Infrastructure）等客戶的AI基礎設施中投入運行。

隨著生成式AI應用向智能體（Agentic AI）發展，模型推理、任務調度和複雜計算對數據中心算力提出了更高要求。GPU承擔AI訓練和推理任務，伺服器CPU則負責系統調度及通用計算，兩類產品的需求共同推動AMD數據中心業務增長。

客戶端與遊戲業務本季度合計營收37.22億美元，同比下降8%。其中，客戶端業務營收為29.49億美元，同比增長7%；遊戲業務營收為7.73億美元，同比下降40%。

客戶端業務保持增長，主要受益於搭載AMD Ryzen移動處理器的筆記本電腦需求，以及公司在商用和高端工作站市場的產品佈局。AMD還推出了面向本地AI計算的Ryzen AI Max PRO 400系列處理器，並推進Ryzen AI Halo平台相關佈局。

遊戲業務則受到遊戲主機半定制晶片需求變化等因素影響，營收同比下降40%。客戶端業務的增長未能抵消遊戲業務的下滑，導致客戶端與遊戲板塊整體收入低於去年同期。

嵌入式業務本季度營收11.09億美元，同比增長29%，環比增長14%；營業利潤達到4.53億美元，同比增長60%。

隨著航空航天、國防、汽車、通信和工業等領域需求逐步改善，嵌入式業務在經歷此前的庫存調整後繼續恢復。AMD本季度還披露了面向嵌入式系統開發的AI智能體工具AMD Ross，並開始向客戶提供面向長周期航天任務的Versal AI Core樣品，繼續拓展嵌入式和邊緣計算領域的產品佈局。

03 加大投入保障產能

截至2026年9月26日，AMD持有現金、現金等價物及短期投資共計157.76億美元，總資產達到948.12億美元，股東權益為683.89億美元。本季度，公司經營活動產生的現金流為12.02億美元，自由現金流為5.54億美元；2026年前三季度累計自由現金流達到46.78億美元。

本季度AMD資本支出（CapEx）為6.48億美元，高於去年同期的2.58億美元；2026年前三季度累計資本支出達到18.45億美元，去年同期為7.52億美元。隨著AI晶片和伺服器處理器需求增長，公司持續增加資本投入，以支持業務擴張和產品交付。

先進製程晶圓代工、高帶寬內存（HBM）和先進封裝，是AI加速卡及伺服器處理器供應鏈中的重要環節。

AMD在業績材料中表示，公司正持續深化與關鍵客戶及供應鏈夥伴的合作，以支持Instinct系列GPU和EPYC處理器的產品供應。隨著數據中心業務規模擴大，產能保障和供應鏈協同將影響新產品的交付節奏。

除擴大現有業務佈局外，AMD還通過併購補充技術能力。公司在本季度披露，已達成收購World Labs的協議，進一步佈局模型研究及AI基礎設施；同時與Taalas達成收購協議，引入定制化推理晶片技術，拓展其在AI推理領域的技術能力。兩項交易目前均處於協議披露階段，尚未完成。

04 Q4營收預計同比增長66%

AMD預計2026財年第四季度營業收入約為170億美元，上下浮動3%。按照指引中值計算，第四季度營收將同比增長約66%，環比增長約27%。

這一數據顯著高於市場此前約162億至163億美元的平均預期，反映出公司預計數據中心業務仍將保持強勁的增長勢頭。

毛利率方面，AMD預計第四季度非GAAP毛利率約為55%，較第三季度的56%微降1個百分點。實際毛利率表現仍將受到產品出貨結構、業務組合及供應鏈成本等因素影響。

對此，《華爾街日報》評論指出，毛利率的短期微幅收窄主要源於新一代整機櫃產品在量產初期的高供應鏈成本，但這符合硬體產品大規模交付階段的正常盈利曲線，並未動搖市場對其盈利能力的信心。

CNBC則指出，AMD給出的強勁第四季度指引，為近期因擔心"AI基礎設施投資泡沫"而出現波動的資本市場注入了一劑強心針。報導分析認為，儘管在AI加速器領域AMD仍落後於英偉達，但其通過Helios整機櫃設計以及在伺服器CPU（EPYC系列）上的技術壁壘，正在持續擴大市場份額，並成功將自己塑造為大型科技公司AI算力供應鏈中不可或缺的"第二來源"。

展望第四季度，市場關注的重點將集中在Helios整機櫃系統、Instinct MI450系列GPU以及新一代EPYC處理器的交付進度與產能協同。

AMD能否在面對上游先進製程與存儲晶片產能約束的同時，將持續增長的AI算力需求穩步轉化為穩定的產品出貨和收入，將是決定其未來幾個季度業績走向的關鍵。