分析：幣安 ETH 未平倉合約美元計價較去年峰值減半，但 ETH 計價接近峰值

CryptoQuant 分析師 BaykusCharts 發文稱，幣安以太坊未平倉合約目前約 58 億美元，約為去年夏天峰值 120 多億美元的一半。表面看像是大規模去槓桿，但未平倉合約以美元計價，而 ETH 價格同期也下跌約一半。換算成 ETH 計價，目前未平倉合約約 250 萬枚 ETH，接近峰值時的約 250 萬枚 ETH。因此，下降主要由價格驅動，而非交易者平倉。

資金費率方面，2021 年和 2024 年初的大幅正溢價已消失。今年經歷數段負資金費率後，目前僅略高於零，多空雙方均未過度擁擠，多頭也未支付顯著溢價。分析認為，市場仍有大量槓桿 ETH 敞口，但缺乏強方向性信心。這限制了一邊倒引發的清算連鎖風險，但也意味著任一方向的決定性突破都可能迅速加速。關鍵信號是：價格上漲且資金費率急升，表明多頭擁擠；價格下跌且未平倉合約增加，表明空頭倉位增長。