CryptoQuant：BTC 供需格局正在轉變，但強勁復甦仍面臨挑戰

CryptoQuant 最新分析指出，比特幣雖有支撐，但復甦進程不均衡。首先是交易所儲備方面，從 10 月初約 267 萬 BTC 升至約 268 萬 BTC，仍遠低於 1 月水平。低儲備並不意味著供應持續收縮，轉移或反映托管變化，上升本身不證明拋售。其次現貨需求復甦受挫，30 天現貨需求一度接近零後再次轉負。永續合約需求為正，支撐總體需求。

最後是巨鯨行為分化，持有 100--1000 BTC 的地址過去 60 天仍淨積累，但低於 9 月末峰值；1000--10000 BTC 群體淨減少趨近於零；超 10000 BTC 群體為負。積累並非全面展開。CryptoQuant 認為，目前仍存在支持比特幣築底的條件。若要實現穩固的復甦，需要持續的現貨需求支撐，買方需能夠消化回流至交易所的 BTC，且吸籌行為應擴散至更多的持有群體。市場對美國中期選舉及貨幣政策的預期，必須轉化為實際的買入行為。關鍵在於，價格上漲能否吸引規模不斷擴大且持久的買方群體。