作者：Changan, Amelia, Denise I Biteye內容團隊

"比較後悔，沒有從去年就建立起投資 Pre-IPO 私募股權的意識。"

車頭 0xsun (@0xSunNFT) 最近的一則帖子引發了熱議。他在文中感慨：去年若能投到 200B 以下的 Anthropic 或 5B 以下的 Polymarket，對比現在的二級市場價，漲幅已超 3 倍。

尤其是今年被認為是史上最強 IPO 超級周期，SpaceX、OpenAI、Anthropic 三家公司同時站在上市前夜，單是 SpaceX 的目標估值就已經達到 1.75 萬億美元。

市場對 Pre-IPO 的熱情到了前所未有的高度，交易所順勢推出各種讓散戶也能參與的產品：幣安錢包集成 PreStocks ，Bitget 高調推出 IPO Prime，Gate 推出認購活動、Hyperliquid 推出 HIP 3…

然而，繁榮的背後底層邏輯千差萬別。本文帶你拆解這些產品，幫你識別哪些是真實股權，哪些是價格鏡像。

🌟核心基石：IPO，SPV與確權邏輯

在傳統金融領域，Pre IPO 是機構和高淨值人群的專屬遊戲：合格投資者通過嚴格篩選的渠道，以 SPV 的形式持有未上市公司的真實股權，等待 IPO 兌現收益。門檻極高，流程極繁，普通人基本沒有機會參與。

這裡我們必須先搞清楚一個概念：SPV (Special Purpose Vehicle，特殊目的載體)。

比如你想買 SpaceX 的股權，但 SpaceX 不會直接把股份賣給你個人，於是中間設立一個 SPV，由 SPV 去持有 SpaceX 的股份，你再持有這個 SPV 的份額。複雜的私募股權交易，就被簡化成了一層可操作的結構。

這也是為什麼幾乎所有正規 Pre IPO 投資都繞不開 SPV，但 SPV 只是個持有工具，本身不代表你買到了真實股權，也不代表你一定有股東權利。真正重要的問題是：這個 SPV 底下到底有沒有真實資產，發行方可不可信，結構透不透明。

而這，恰恰是當前市面上各類 Pre-IPO 產品最大的分歧所在。

當前市面上的產品可分為三類：

1. 真實持股： SPV 確實持有股權，你持有經濟權益。

2. 合成票據： 平台發行的"欠條"，由平台對沖，與真實股權無直接法律關係。

3. 鏈上合約： 純粹的價格博弈，不涉及任何實物。

三類產品，風險結構、費用邏輯、適合人群完全不同。接下來，我們把市面上主流的參與方式逐一拆開來看。

🌟幣圈六大平台深度測評

1️⃣幣安錢包 Binance Wallet @BinanceWallet （XHunt排名775）

模式：SPV 映射 | 發行方：PreStocks

4 月 10 日，Binance Wallet 在 Markets 板塊上線 Pre-IPO 專區，背後的底層發行方是 Solana 鏈上的 PreStocks 平台，目前已上線 SpaceX、OpenAI、Anthropic、Anduril、Kalshi、Polymarket、xAI 等，共約 7 個標的。

💡 真實股權： 間接持有真實股權。你持有的是 PreStocks 發行的 SPV 頭寸，底層由對應公司的真實股份支撐。無投票權、分紅權、信息權。

💰 費用結構： 主要成本體現在買賣價差和做市商點差上，沒有額外的管理費或通道費疊加，整體費用結構相對乾淨。無需複雜的開戶流程。0.01 枚起購。

SpaceX數據： 當前價格 $715，流動性 $1.24M，累計交易量 $191.94M

🔧操作建議： 直接通過 Wallet 的 Markets 板塊進入，優先選擇 OpenAI、SpaceX 等流動性較好的頭部標的，避開冷門項目。

✅優勢：依托幣安錢包的用戶基數，提供了流動性入口。

2️⃣ Bitget @bitget（XHunt 排名：1999）

模式：合成鏡像 | 發行方：Republic

Bitget 聯合 Republic 推出了SpaceX Pre-IPO 認購活動，這也是 IPO Prime 平台的首發產品。Republic 美國主體是SEC/FINRA持牌的眾籌網站，股東包括Valor Equity Partners（Tesla和SpaceX早期投資方）、摩根士丹利、Avalanche等。它是市面上背景最合規的發行機構，Bitget 與其獨家合作SpaceX 的Pre-IPO，是有真實底層資產的。該發行方也曾完成Neuralink、Kraken、Stripe、Revolut 等知名企業的Pre-IPO。

認購期為 4 月 18 日至 4 月 21 日，總供應量 94,000 枚 preSPAX，固定認購價 $650/枚，合計募資規模約 $6,110 萬。最低 $100 USDT 起，額度按 VIP 登記進行比例分配。

💡 真實股權：preSPAX 是 RepublicX LLC 發行的無擔保或有兌付票據，錨定標的參考價格。無投票權、分紅權、信息權。

💰 費用結構： 持有期間無額外管理費，買賣價差和資金費是持續存在的成本。

🔧操作建議：認購價 $650 相比場外的報價折價明顯，如果能拿到認購額度，短期套利空間較為可觀。預約鏈接：https://www.bitget.com/activity-hub/spacex-pre-ipo

✅優勢：價格較低，合規系數高；且21號認購完成，當天下午6點發放代幣，當晚8點就能場外交易。

3️⃣Gate @Gate（XHunt 排名：1686）

模式：合成鏡像 | 在市場上取得 SpaceX 股票對沖敞口

Gate 4月15 日正式開啟SpaceX Pre-IPO認購，平台推出的數位化認購機制，用戶可直接用穩定幣認購，無需複雜流程。

💡 真實股權：SPCX 是鏡像票據，不代表 SpaceX 實際股票或股份。

💰 費用結構：免除隱含手續費和托管費，100% 解鎖分發。

最低門檻： 100 USDT 或 100 GUSD 起，單人上限 339 SPCX，額度與 VIP 等級掛鉤。認購 SpaceX 價格： $590。

🔧操作建議：認購價 $590 是目前全網最低的，可以小倉位參與博一下認購折價。預約鏈接：https://www.gate.com/zh/ipos

✅優勢：認購價格全網最低。

4️⃣Hyperliquid @HyperliquidX（XHunt 排名：194）HIP-3

模式：DeFi 協議，SPV純衍生品

Hyperliquid 本身不發行任何 Pre-IPO 產品，真正在上面部署合約的是第三方項目 Ventuals。 Ventuals 基於 Hyperliquid 的 HIP-3 標準搭建，目前主網已上線 3 個合約（pSPACEX、pOPENAI、pANTHRO）。

定價機制上，合約採用混合預言機模型：每次價格更新 = 三分之一的最新二級市場成交價或融資輪估值+三分之二的「鏈上 2 小時指數移動平均價」，這套混合機制的目的是防止價格偏離基本面過遠，同時保留真實的鏈上價格發現空間。

💡 真實股權： 與真實股權毫無關聯，提供的是未上市公司的鏈上永續合約。

💰 費用結構： HIP-3 Growth Mode 下，綜合 taker 費率從標準的 0.045% 直降至 0.0045%-0.009%，最高質押量和交易量級別下可進一步降至 0.00144%-0.00288%。但持倉的真實成本來自資金費率，長期持有成本不低。

最低門檻： 理論上無最低限制，隨時可以開倉，但槓桿合約的保證金要求決定了實際參與成本。

SpaceX：當前價格：$1685，合約 24 小時成交量 $5,418，合約持倉量約 $210 萬

⚠️ 主要風險： 屬於 CFTC 未註冊衍生品範疇，監管定性不清晰。且機構套利空間是六大平台中最大的，利益分配對散戶極度不友好。高槓桿下爆倉風險時刻存在，資金費率持續消耗本金。

🔧操作建議：資金費率方向是入場前必看的指標，多頭擁擠時持續支付資金費是真實的持倉成本。鑒於當前流動性仍然很薄，重倉或高槓桿操作風險極高，不建議散戶裸多。鏈接：https://app.hyperliquid.xyz/trade

✅優勢：無許可（Permissionless），支持最高 3 倍槓桿，適合專業對沖玩家。

5️⃣PreStocks@PreStocks（XHunt 排名：13803）

模式：SPV 映射 | 鏈上Pre IPO 賽道最大的平台

PreStocks 原本在 Base 鏈的時候還叫 PrePO ，後來遷移到 Solana 後節奏明顯加快 ，並且改名叫 PreStocks 。截至3月底累計超 5.44 億美金，近期單日峰值已突破 2900 萬美元。

💡 真實股權： 間接持有。底層 SPV 持有真實公司股份，代幣 1:1 映射。無投票權、分紅權、信息權。

💰 費用結構： 主要成本來自買賣價差和做市商點差，無額外管理費，整體費用結構較為乾淨。冷門標的價差可能較大。

最低門檻：六家裡最低，0.01 枚起，幾乎沒有任何資金門檻限制。

SpaceX： 當前價格： $715，流動性 $1.24M，累計交易量 $191.94M。

⚠️ 合規風險：底層 SPV 持有真實公司股份，代幣 1:1 映射，有實物股權支撐。但 SPV 依賴離岸架構，監管定性不明確。

🔧操作建議： 優先選擇 SpaceX、OpenAI 等流動性相對好的頭部標的，避開冷門項目。大額機構買家需要完成一次性 KYC 才能鑄造和贖回代幣，小額持倉者則可以直接在 Solana 鏈上買賣即可。鏈接：https://prestocks.com/

6️⃣Jarsy @JarsyInc（XHunt 排名：17099）

模式：明確使用 Delaware LLC 架構並公開權屬證書

Jarsy 是上述六個項目中唯一一個面向美國和非美國用戶開放的平台，也是合規框架最清晰的一家。目前平台已上線約 30 個標的，覆蓋 AI、航天、國防、金融科技等多個賽道，包括 SpaceX、Anthropic、Perplexity、Cursor、Kalshi、Discord、Stripe 等，是六家平台裡標的覆蓋範圍最廣的一家。

💡 真實股權： 每枚代幣由 Jarsy Delaware LLC 持有的對應股份經濟權益 1:1 背書，所有權屬文件、股權證書和轉讓憑證全部對外公開披露，代幣供應量和交易記錄可在鏈上獨立核實。持有的是經濟權益，不是直接股東身份，發生清算事件時，Jarsy 出售股份並按持倉比例將等值美元返還給代幣持有人。

💰 費用結構： Jarsy 收取兩項費用：一次性平台費 5%，以及 Carried Interest 5%。

最低門檻： 最低購買額 10 JUSD，門檻極低。

SpaceX： 當前價格 $857。

流動性： 未在 Jarsy 看到具體標的的交易數據，但 Jarsy 的單個 token 最大 holders 約700人，最大 token TVL約 $2.6M（相比2月幾乎沒增長）。

🔧操作建議： 把 Jarsy 當長線配置工具，而不是短線交易平台。做好持倉可能很難快速退出的心理準備，定期查看平台的儲備證明頁面，核實代幣是否保持 100% 真實股權支撐。鏈接：https://app.jarsy.com/

✅優勢：鏈上唯一走特拉華州 LLC 確權路徑的項目，是六大平台裡合規框架最清晰的一家；標的最多。雖然流動性較薄，但如果你打算長期配置，這是最安心的「保險箱」。

🌟傳統 Pre IPO 方案對比

Biteye 在 @0xsun 的「非美國公民想購買Pre-IPO的股權？」帖子底下曬了一遍，把含金量最高的實操經驗整理如下。

🔗：https://x.com/0xSunNFT/status/2022900853821313450?s=20

1. Hiive / Forge Global：門檻最友好的真實股權路徑

Hiive 和 Forge Global 是目前散戶能夠接觸到的、結構最可信的 Pre-IPO 參與渠道。它們本質上是 Web2 二級市場平台，通過 SPV 持有真實股份，有完整的法律文件，合規框架清晰。

費用結構：只收一次性費用 3%-6%，0 管理費，0 Carry。

SPV 方面，Hiive 和 Forge 優先走 Single Layer，小額需要 Double Layer，但平台本身的 SPV 可信度高，對手方風險基本不需要擔心。

註冊後主動聯繫客服，說清楚你關注的標的方向，平台會在有合適份額時主動發郵件推單，或者直接幫你尋找貨源。

這條路徑的主要風險集中在公司本身：IPO 延期、估值下調、上市折價。但這些是真實投資應該承擔的風險，而不是中介鏈斷裂或平台做惡帶來的額外風險。

推薦先從 Hiive 或 Forge 開始，在建立關係的過程中順帶搭上 VC 和 Broker 的線，這是進入這個圈子最自然的路徑。

2. VC 直接購買：貨源最豐富

直接找 VC 買份額，是上述介紹中最接近真實私募股權投資的方式。

好處是顯而易見的：貨源多，聯繫過一次可靠的 VC，後續會定期來找你推單；真實股權通過 SPV 持有，法律結構清晰；費用如果談得好，可以做到 0 管理費、0 Carry，只有一次性的通道費用。

但有兩個門檻必須面對。

• 資金量：可靠的大 VC 通常要求單筆數 M 起，支持小額的小 VC 則需要額外評估 SPV 可靠性。

• Pre-IPO 最大的風險，除了你投的公司本身，就是 SPV，你持有 SPV 份額，SPV 要是做惡，後果很嚴重。Hiive 和 Forge 的 SPV 基本不用擔心，但小 VC 的 SPV 總讓人不放心。

操作上，可以通過行業圈子打聽可靠的 VC，或者直接發郵件主動聯繫。核實 SPV 為 Single Layer，確認 0 管理費、0 Carry，這兩個條件滿足後再入場。每年還要收管理費的，無論理由多冠冕堂皇，都不是一個正經的 Pre-IPO SPV 應該有的費用結構。

🌟方案對比：哪個方案適合你？

看完前面所有拆解，最後回到最實際的問題：哪個方案適合你？

1️⃣鏈上方案：適合幾百到幾萬美金

鏈上方案的最大價值是門檻低、流程簡單、隨時可以進出。但上限也很明顯，規模一大，流動性、合規風險和對手方風險都會被同步放大。整體來說，這類方案更適合用小資金試水，而不是大額配置。

幣安錢包 / PreStocks：適合幾百到幾萬美金的普通用戶，有著幣安錢包的流量背書，重點在於參與感和低門檻，利用小資金捕捉 OpenAI、SpaceX 的情緒紅利。

Bitget /Gate SPACE X認購：適合想博認購折價套利的短線投機者，兩家交易所的認購價格（650/590）相較於 SPACE X 的場外價格均有價格優勢。

Hyperliquid / Ventuals：資金費率昂貴，散戶不建議參與。以 SpaceX 合約為例，當前 8 小時資金費率 0.0287%，換算成年化接近 40%。也就是說，即使 SpaceX 估值原地不動，長期持有多頭倉位每年要付出 40% 的持倉成本。

2️⃣傳統渠道：適合 $25 萬以上，上百萬才是主戰場

傳統渠道拿到的是真實股權，法律結構清晰，SPV 可信度高，但門檻、流程和時間成本都遠高於鏈上方案。適合有一定資金規模、願意做長線配置的投資者。

Hiive / Forge Global： 適合 $25 萬到 $300 萬之間的配置需求，是這篇文章最推薦的路徑。

直接找 VC / Broker： 適合 $300 萬以上、有行業人脈或願意主動建立關係的長線投資者。貨源最豐富，價格可能更有競爭力

💡 最後提醒： Pre-IPO 不是包賺不賠。IPO 延期、估值下調、流動性枯竭是常態。搞清楚自己買的是什麼，找到匹配自己資金量的路徑，剩下的交給時間。

*本文僅為信息分享與市場分析，不構成任何投資建議、財務建議或推薦。所有數據和觀點基於公開信息，DYOR。