10X Research：比特幣 ETF 規模溫和減少，仍由中性和對沖頭寸主導

ChainCatcher 消息，加密研究機構 10X Research 指出，儘管比特幣價格較峰值下跌 46%，但比特幣 ETF 僅錄得 85 億美元的淨流出，這相對於 ETF 總資產規模而言是相對溫和的減少。

ETF 所有權的結構性特徵顯示，占主導地位的是做市商和專注於套利的對沖基金，它們持有的頭寸大多是對沖或市場中性的，而不是方向性押注比特幣。此外，持倉占比較高的還有長期機構投資者，他們的換手率低，投資期限更長。根據 2025 年第四季度的最新 13F 备案數據，估計貝萊德旗下 IBIT 的 610 億美元資產中，有 55--75% 仍由做市商和專注於套利的對沖基金持有。在 2025 年第四季度，比特幣價格在 88000 美元附近盤整期間，做市商減少了約 16--24 億美元的敞口，反映了投機需求下降以及套利需求減少。