累計銷毀 10.96%，價格上漲 38%：JST 以協議真實收益走出可持續通縮之路

面對DeFi價值模型的可持續性難題，JST正透過一系列真金白銀的回購銷毀行動，給出了一個清晰而有力的答案。

市場數據是最直觀的印證：自2025年10月21日首次啟動回購銷毀以來，JST的價格走出了一條穩健的上揚曲線，特別是在2026年1月15日完成第二次大規模銷毀後，價格動能進一步增強。截至2026年1月22日，JST價格升至0.0458美元高點，較機制啟動時累計上漲38.2%，七天累計漲幅達13.55%，24小時交易額攀升至4300萬美元。這一持續而顯著的價格表現，是對JST底層價值邏輯根本性重塑的直接回應，JST已從一個治理代幣，轉型為由協議真實收益驅動的稀缺資產。

支撐這一價值重塑的，是JUST生態兩次扎實的回購銷毀行動。第一次回購銷毀規模達5.6億枚JST，占總供應量的5.66%。第二次回購銷毀的JST數量達5.25億枚，占代幣總供應量的5.3%。至此，JST累計銷毀量已占初始供應的10.96%，通縮進程明顯加速。

而這一切的核心驅動力，源於JustLend DAO第37號提案所構建的精密"經濟齒輪"。該機制將JUST生態內的核心協議利潤轉化為持續回購JST的市場力量，使代幣價值與生態的財務健康度直接掛鉤。這相當於一家上市公司將季度利潤系統地用於回購並註銷自家股票，直接將經營成果轉化為股東價值的提升。JST價格曲線的穩步上揚，正是市場對這一機制設計及其所代表的"價值生成-回饋"正循環的積極認可。它表明，一個基於真實收入、透明執行且可持續的代幣經濟模型，正在JST生態中加速運轉。

JST通縮里程碑：從提案到可持續通縮的實踐之路

2025年第四季度，是JST生態價值基礎發生根本性轉折的關鍵時期。這一轉變的核心引擎，是於10月21日獲得社區高票通過的JustLend DAO第37號提案。該提案確立了一項開創性的價值回饋機制：將JustLend DAO協議產生的淨收入及USDD多鏈生態的超額收入，持續用於在公開市場回購JST並予以永久銷毀。這標誌著JST的價值敘事，從過去側重於治理功能的實用代幣，正式邁入了由真實現金流支撐的"價值代幣"新時代。

隨後，JustLend DAO按既定規劃啟動了首輪回購銷毀程序，通過啟用30%的存量收益，成功將559,890,753枚JST永久移出流通，這相當於總供應量的約5.66%。其餘70%的存量收益則存入JustLend DAO的SBM USDT市場進行生息增值。這筆"種子資金"及其未來收益，被規劃在後續四個季度中分批用於銷毀，展現了項目追求長期、可持續的發展路徑。

時間來到2026年1月15日，JUST生態如期完成了第二次大規模回購銷毀，高達5.25億枚JST（價值約2100美元）被永久移出流通，占總供應量的5.3%。此次銷毀資金由兩部分構成：一部分是第四季度協議運營所產生的1019萬美元淨收入，另一部分則是1034萬美元結轉收入。

至此，在不到一個季度的周期內，JST累計銷毀量已突破其總供應量的10.96%。這一數據不僅是一個里程碑，更清晰地勾勒出其通縮進程正在加速深化的軌跡，向市場傳遞出其稀缺性敘事已進入實質兌現階段的明確信號。

在價格層面，市場對JST價值邏輯的重塑給予了積極的反饋。自JST完成首次銷毀開始，JST價格進入了穩步上行通道。CoinMarketCap數據顯示，在銷毀完成一周後，其價格上漲約4.62%；一個月後，漲幅擴大至13.04%。此後價格持續攀升，並於2026年1月22日觸及約0.0458美元的階段高點，較首次銷毀時上漲超過38.2%。這不僅反映了市場對其"回購銷毀"機制的深度認可，更表明投資者正在為JST從單一治理功能向擁有現金流支撐和確定性通縮預期的"稀缺資產"這一根本性轉型進行價值重估。

從通過治理提案確立經濟模型，到利用儲備金啟動銷毀循環，再到依靠協議內生收入完成第二次大規模實踐，JST在2025年第四季度完成了一次從理論到實踐、從啟動到自我強化的完整價值飛躍，為其長期的稀缺性敘事構建了可信且堅實的執行基礎。

業績驅動：真實收益鑄就JST價值地基

JST在2025年第四季度完成兩次大規模回購銷毀，其根本驅動力源於JustLend DAO協議自身扎實的業績增長與戰略執行。協議不僅擁有創造即時收入的能力，更建立了一個具備自我造血和戰略儲備的穩健財務體系。

具體而言，JustLend DAO在2025年第四季度的表現，可概括為"基本盤穩固，創新線突破"，其核心貢獻在於構建了一個多元且健康的收入結構。

一方面，JustLend DAO作為生態的核心借貸市場，其總鎖倉價值穩固在70億美元以上的高位 ，持續位列全球頂級借貸協議陣營，這為其提供了穩定、可預測的收入基本盤。

另一方面，協議通過產品創新成功拓寬了價值捕獲的邊界。其中，sTRX服務的設計尤為精妙，它創新性地解決了權益質押與資產流動性之間的固有矛盾。該服務允許用戶將質押的TRX轉化為可流通的sTRX代幣，用戶在持續獲得TRX原生質押獎勵的同時，能夠將sTRX作為流動性資產，無縫參與到JustLend DAO的借貸市場或在SUN.io提供流動性等多元金融場景中。

這一機制本質上是對用戶資本效率的革命性提升，將"閒置"的權益資產激活為"生產性"的流通資本。截至2026年1月22日，TRX質押量已超93億枚，質押年化收益穩定保持在6.96%左右 ，這不僅為協議鎖定了龐大的核心資產、構築了深厚的護城河，更通過相關的服務費為協議帶來了持續增長的現金流。

另一項關鍵創新 "能量租賃"服務，則著眼於降低普通用戶的鏈上操作門檻，通過市場策略直接刺激生態活躍度。2025年9月，該服務進行了一次關鍵的戰略費率調整，將基礎服務費從15%大幅下調至更具競爭力的8%。這一"以價換量"的策略迅速點燃了市場需求，使得更多中小額、高頻次的鏈上交互變得經濟可行 。費率優化直接導致了交易頻次與總體租賃規模的顯著攀升，最終在更龐大的業務總量基礎上，為協議貢獻了可觀的增量收入。

這兩項創新共同作用形成了一个增強回路：sTRX吸引並固化核心資產，提升生態總價值，能量租賃降低交互成本，激發生態活躍度與交易量。兩者相輔相成，不僅開辟了新的營收渠道，更從底層提升了JustLend DAO生態系統的整體活力與吸引力，為其財務基本盤注入了強大的增長韌性。

綜上所述，JustLend DAO在2025年第四季度的貢獻，遠不止於財務數字的增長，它通過扎實的運營，完成了兩個至關重要的證明：其一，協議具備持續創造真實、多元收入的能力；其二，這些收入能夠且已經按照既定規則，直接、透明地轉化為JST的通縮動力 。第一次回購銷毀是機制的"啟動鍵"，而第二次回購銷毀則是其"可持續性"的證明，為"回購銷毀"從一次性事件升級為可長期預期的價值周期，提供了最根本的業績基礎。

生態協同：拓寬JST價值捕獲邊界

JST"回購銷毀"機制的資金來源展現了其設計的開放性視野，除了JustLend DAO的協議收入，USDD多鏈生態系統的增量收益構成了另一個關鍵且不可忽視的價值渠道。根據機制設計，當USDD生態收入覆蓋挖礦補貼，且超額盈利部分達到1000萬美元門檻後將開啟回購並銷毀JST。這使JST的回購銷毀機制突破了單一協議的局限，並與波場TRON核心穩定幣生態的壯大和盈利能力深度綁定。

USDD作為波場TRON生態系統的核心去中心化穩定幣，其多鏈擴張戰略已取得顯著成效。通過成功部署於以太坊、BNB Chain等主流公鏈，USDD有效拓寬了應用邊界與用戶覆蓋範圍。USDD協議的總鎖倉價值（TVL）與總供應量持續上漲，截止2026年1月22日，其TVL突破13億美元關口，在不到兩個月內實現了超100%的增長，總供應量也同步突破11億美元大關 ，這一增長速率與市場深度，直觀反映了該穩定幣在多鏈生態中的快速接納程度與資產吸引力。

USDD的快速擴張勢頭，直接提升了其為JST回購銷毀計劃貢獻資金的潛在規模。隨著USDD生態的持續繁榮，這一外部價值渠道將為JST後續季度的通縮提供更為可觀且可預期的資金來源，進一步強化JST的價值支撐。

JUST生態內的價值閉環設計，構建了一個多方聯動的協同增強回路。JustLend DAO作為產生協議收入的核心引擎，其業務增長直接為JST的回購銷毀提供基礎動力，而USDD多鏈生態則作為外部價值輸入的關鍵渠道，其擴張帶來的超額收入為JST的通縮提供了額外的、可增長的燃料。與此同時，JST因持續銷毀而日益凸顯的稀缺性與升值預期，會反哺並增強整個波場TRON DeFi生態的資產吸引力與資本凝聚力，從而為JustLend DAO帶來更多用戶與資產，也為USDD鞏固及拓展其應用場景。

在這一回路中，JST扮演了至關重要的"價值樞紐"角色，它將內部協議運營與外部生態擴張這兩大增長動能高效耦合、相互轉化，使生態系統的整體繁榮能夠持續、可驗證地轉化為JST自身的確定性通縮與長期價值積累。

值得特別關注的是，為確保"回購銷毀"這一核心價值機制的公信力，JustLend DAO在第四季度正式上線了專有的"Transparency（透明度）板塊"。該板塊作為一個權威的信息樞紐，將每次回購銷毀所涉及具體金額、銷毀代幣數量、執行日期等關鍵鏈上數據，進行實時、結構化地公示。透明度的制度化建設，從根本上杜絕了信息不對稱可能引發的信任問題，為社區和外部觀察者提供了評估協議執行力的可信來源。

從治理角度看，季度性的銷毀機制正在對JST進行一場悄無聲息的"權力濃縮"。隨著流通總量不可逆地持續減少，每一枚未被銷毀的JST所代表的治理權比例將被動提升。這意味著長期持有者不僅享受了通縮帶來的潛在價值增益，其在對JustLend DAO未來發展方向等關鍵事務的投票權重也同步增強，將最忠誠的社區成員與協議的長期成功深度綁定，形成了極其穩固的利益同盟。

綜上所述，JST通過"多協議價值輸入"與"內生通縮稀缺"的雙重構建，正在完成一場深刻的範式躍遷。它從一個功能性的治理工具，演進為一個具有明確現金流支撐、稀缺性隨時間動態增強、且深度嵌入龐大生態系統的複合型資產。

其回購銷毀機制不僅是一個價格支撐工具，更是一套精密的、透明的、能夠實現跨生態價值匯聚與再分配的基礎設施。這套機制為JST鋪設了一條清晰可預測的長期價值軌道，使其每一次周期性的銷毀事件，都成為對其底層價值邏輯的一次重複驗證與強化，這標誌著一種可持續、可驗證的DeFi價值生成模式已進入成熟運行的新階段。