RootData 2025 Web3 行業年度報告

作者：RootData Research

01. 行情 \& 融資

從樂觀到回調，BTC收跌跑輸黃金與科技股

2025年加密貨幣行業受宏觀經濟、地緣政治和科技創新等多重因素影響, 經歷了從極端波動到制度化轉型的關鍵一年。比特幣2025年市值收跌（-8%）, 跑輸黃金（+53%）和NVDA（+30%），全年市值波動率達63%(峰值$2.62T至最低$1.60T)。總體而言，2025年投資者需警惕地緣與黑客風險，宜優先合規、具備透明度的加密資產，把握長期價值。

年初，特朗普就職引發短暫樂觀，$TRUMP等名人meme幣推出，驅動社交熱點與娛樂化浪潮，但也加劇資產泡沫化。DAT概念興起，成為企業比特幣財庫管理典範（如MicroStrategy持倉超3%供應）。"1011暴跌"將幣圈存量問題無限放大，槓桿清算超190億美元，比特幣從12.6萬美元峰值跌至約9萬美元低點，並受關稅等宏觀衝擊影響。

合規主線貫穿全年：Circle IPO成功，推動穩定幣向傳統金融靠攏；機構加速入場，JPMorgan探索加密交易產品、Vanguard允許零售購BTC，比特幣定位避險資產。但BTC全年創歷史新高，卻未跑贏黃金白銀，暴露通脹壓力下局限。

DeFi老協議優化治理：Aave/Uniswap風險調整與費用機制提升可持續性；以太坊Pectra（5月）與Fusaka（12月）升級，顯著改善可擴展性與安全性。AI融合從meme/代理敘事，轉向基礎設施與多代理應用，標誌投機向實用轉變。

一級融資市場結構性分化： 大額融資拉動總額新高，但早期項目持續出清

Web3一級市場融資概況

據RootData統計, 2025年加密一級市場共完成227.3億美元(除去Post-IPO、債務融資、)融資, 較2024年增長120.6%。平均融資金額達到 $30.6M, 同比上漲234.7%。融資金額中位數為 $6.1M, 同比上漲46.5%。從融資事件數量來看, 全年共發生933起融資事件, 較去年下降40.3%, 平均每月 77起。值得注意的是, 並購事件達到173起, 較2024年增長57.2%, 連續創下歷史新高。

綜合來看, 融資金額雖創近三年新高, 但這一增長並不意味著市場全面復甦。全年融資規模的抬升, 主要由 Polymarket、Binance 等少數頭部項目的超大額融資所驅動, 資本高度集中於確定性強、規模化程度高的項目。

與此同時, 融資項目數量持續下探, 創近五年新低, 且月度融資事件數幾乎呈單邊下行趨勢, 顯示早期與中小項目融資環境持續惡化。資金"向頭部收斂、對尾部收縮"的結構性特徵愈發明顯, 一級市場仍處於深度出清階段, 尚未顯現廣泛意義上的周期性復甦信號。

超10億美元的融資事件

IPO窗口Q3集中開啟, 11月並購浪潮預示2026年行業整合加速

從月度時間線上看看, 2025年呈現"IPO集中Q3、並購爆發Q4"的明顯節奏分化, 反映加密企業"先上市融資、後整合擴張"的戰略路徑：

• IPO/Post-IPO活動在7-9月形成高峰, 占全年72%：7、8、9月以47、38、42.7億美元達到峰值, Q3合計127.7億美元, 當時BTC價格沖高, 市場KOL輪次和理財情緒高漲。反觀,上半年較為平穩(1-6月合計約46.7億美元), 顯示IPO窗口在下半年集中開啟
• 並購在11月爆發式增長, 單月占全年59%：11月單月：107億美元(占全年並購181.1億美元的59%)由韓國搜索引擎巨頭Naver收購Upbit控股公司Dunamu引爆, 反觀並購上半年一直穩定增長(1-6月合計約60.7億美元), 11月激增反映年2026年行業整合加速, 龍頭企業通過收購快速擴大市場份額
• 私募/公募/社區輪次在7月達到5億美元峰值, 與IPO窗口同步

IPO/Pre-IPO/ICO項目團隊在Q2-Q3通過OTC完成大額場外交易為後續上幣/做市/退出鋪路。結合OTC市場數據, 全年機構並購/債務/戰略融資活躍預示2026年上半年將延續整合趨勢, 行業龍頭資本運作生態護城河,中小項目面臨"要麼被收購、要麼被淘汰"的選擇, 加密市場正在進入"大魚吃小魚"的整合周期。

CeFi以271.2億美元強勢領跑, 平均單筆融資是基礎設施的8.7倍

2025年賽道融資極端分化, CeFi獨占近半壁江山, 而Web3原生賽道集體邊緣化：

• CeFi：271.2億美元(160筆, 平均單筆1.695億美元), 與基礎設施平均單筆融資差距達8.7倍, 顯示CeFi受ETF合規和美國大而美法案影響下持續吸收場內外資金流 向管友好、有現金流的CeFi和RWA
• 基礎設施：71.5億美元(369筆, 平均單筆1940萬美元) 交易數量最多(32.1%)但融資額占比僅12.4% 顯示場內原生資金仍集中於早期投資基礎設施
• DeFi：61.9億美元(281筆, 平均單筆2200萬美元) 穩定但增長放緩, 介於CeFi和基礎設施之間
• 工具\&信息服務：17.3億美元(87筆), 投資熱度和總額顯疲態
• 邊緣化賽道：遊戲2.47億,NFT+DAO+社交娛樂僅2億美元(合計0.5%)

時間線分佈揭示CeFi全年穩健增長, 基礎設施與DeFi進入成熟期：

• CeFi全年穩定輸出, H2總融資138.0億美元(下半年占50.9%), 融資窗口貫穿全年, 不受季節性影響
• 基礎設施和DeFi進入成熟期：月均分別為約6、5億美元, 全年分佈均勻無明顯峰值, 融資節奏可預測

機構活動主導2025年, 傳統VC輪次占比萎縮

*Rootdata網站統計並未計入並購/Post-IPO等數據, 可能與此數據有偏差

市場資金向機構化、規模化方向集中, 機構活動與傳統 VC比率達8.4倍, 其中各項輪次分化嚴重：

傳統機構/交易所/戰略/巨鯨市場(並購/IPO/債務/戰略)合計427億美元, 占74.3%

• 並購：181.1億美元(169筆, 平均1.07億美元)
• IPO/Post-IPO/ICO：177.2億美元(61筆, 平均2.9億美元)
• 債務融資：40.2億美元(13筆, 平均3.09億美元)

加密原生VC(種子至C輪)僅50.7億美元, 占8.8%

• 種子輪：15.4億美元(279筆, 平均550萬美元)
• A輪：17.4億美元(94筆, 平均1860萬美元)
• B輪及以上：18.2億美元(34筆)

行業早期投資持續萎縮，DAT熱潮催化債務融資成為大額資金新路徑，礦企和DAT公司通過債券融資擴大加密主要資產如BTC/ETH策略獲傳統證券市場認可。

加密VC格局：頂級機構聯合投資網絡與領投能力分析

頂級VC的聯合投資與領投情況

全年VC投資重點轉向AI區塊鏈、DeFi及機構級應用、基礎設施（以並購為主），而非早期投機。關鍵特點如下：

• 高度聯合投資：Coinbase Ventures分別與a16z、Dragonfly、Polychain、Pantera聯合投資40、41、42次，Polychain與a16z聯合投資達29次。這表明風險分擔與資源共享已成為主流，頂級VC傾向組成"聯盟"而避免單一暴露。2025年後期階段投資占比超50%，聯合有助於大額輪次（如Berachain、Tempo等基礎設施項目）。
• 領投能力分化明顯：a16z領投最多(147次)，體現其強勢地位與高信念投資風格。新興/專注型如Alliance、Maelstrom領投少（4次），依賴聯合。
• 核心集群形成：Polychain、Coinbase Ventures、a16z、Dragonfly、Pantera構成緊密網絡，常多方聯合。少數巨頭主導流量，中小VC（如YZi Labs、Founders Fund）通過聯合進入優質deal。

領投主導權高度集中於a16z、Polychain和Paradigm等頭部機構，進一步強化了行業資源向少數專業玩家傾斜的格局。這與市場從meme投機向實用價值遷移高度同步，監管環境改善與機構資金湧入，促使VC摒棄散戶式打法，轉向深度協作支持DeFi優化、AI代理應用。最終，這種專業化聯盟模式不僅緩衝了市場波動，還為2026年美聯儲寬鬆背景下的AI-DeFi創新浪潮鋪平道路，推動加密生態向更穩健的機構級階段演進。

02. 合規 \& 透明度

加密行業透明度革命：從理念討論到系統實踐階段

近年來，合規與透明度已成為加密行業最鮮明的主旋律。行業已從早期"透明度為什麼重要"的理念討論，正式邁入"如何系統性實現金融級透明化"的實踐階段。

自2025年4月起，RootData率先對平台最核心的融資數據進行嚴格核查與每月公示，已累計披露20余筆虛假融資信息，其中不乏知名項目與機構，如Balance、ACM+以及Web3Port相關影響者等。這一行動不僅揭露了行業長期存在的"虛假融資"亂象，更為投資者提供了可驗證的參考標準，極大提升了融資信息的可信度。

在解鎖數據透明度上，RootData通過高額懸賞活動，以USDT激勵機制動員社區與專業研究者共同攻堅行業最頑固的數據不透明難題，成功推動多項關鍵鏈上與鏈下數據的公開與標準化。

在日曆事件透明度層面，平台充分發揮社區用戶力量，通過集體監督與反饋機制，倒逼項目方及時、準確公示里程碑進展與關鍵事件，顯著減少了"畫餅"與拖延現象。

RootData 推出的交易所榜單，旨在攜手交易所，共築合規可信的交易生態。

未來，RootData還將推出更多圍繞透明度的創新舉措，包括更深度的鏈上數據驗證工具、項目治理信息公開標準以及跨平台信息共享機制。我們相信，只有以合規與透明度為基石，加密行業才能真正贏得主流認可，實現從邊緣創新到全球金融基礎設施的跨越。

交易所領導層調整研究：從監管合規到全球擴張的戰略轉向

2025年交易所人事變動標誌著 Crypto 行業從"野蠻生長"向成熟化轉型，受監管寬鬆和市場回暖影響。變動原因主要是合規政策和業務擴張，而非大規模重組。Coinbase 和 OKX 等大型平台變動最多，顯示其在行業領先地位的鞏固。

• 監管合規與法律角色強化：這是2025年最顯著趨勢，受全球監管環境變化影響(如特朗普政府放鬆 Crypto 監管、CFTC 權限擴展和 SEC 新規)。OKX 更換首席法律官並任命全球政府關係副總裁；Coinbase 任命全球監管事務主管和總法律顧問；Binance 法律主管離職。這表明交易所優先招聘或調整合規專家，以應對政策不確定性，並為潛在訴訟或合規審計做準備。
• 地理與市場擴張導向：多家交易所通過區域領導任命推動國際化, 尤其是北美和拉丁美洲市場。Kraken 任命北美總經理、OKX 設立美國分公司CEO、Bybit 聘請拉丁美洲國家經理。同時, 機構業務角色增多(如Gemini 機構業務主管、OKX 美國機構主管)，顯示交易所目標轉向高價值機構客戶。
• 營銷、產品與運營優化：營銷相關變動頻發, 如 Coinbase、Kraken 和 Bitget 分別任命首席營銷官或營銷副總裁, 旨在提升品牌曝光和用戶增長。內部晉升和收購（如Coinbase 通過 Opyn 收購引入人才）也常見，反映運營效率提升。Kraken 的機構執行官離職伴隨裁員，則指向成本控制和 IPO 準備(計劃2026年)。
• 領導層穩定化與多元化：Binance 任命何一為聯席 CEO 是標誌性事件, 可能旨在分散風險並加強創始團隊影響力。總體上，高管職位的女性和多樣性略有增加，如 Coinbase 的首席運營官 Emilie Choi、首席營銷官 Catherine Ferdon 等。

展望2026年，隨著潛在政策進一步落地(如 MiCA 全面實施和美國市場結構立法), 預計合規角色將繼續主導變動。

03. 生態 \& 賽道

CeFi生態圈占比61.6%, 加密市場分裂為"TradFi化"與"加密原生"

細分賽道融資往頭部集中, 14個>10億美元賽道吸金1089億美元, 其中前三CeFi/上市公司/CEX壟斷63.2%總融資額, 而24個>10億美元並\<1億賽道僅73億美元, 頭尾平均融資差距達25.6倍。數據顯示, 湧入的熱錢不斷流向監管友好、現金流清晰的TradFi化項目, 毫不在意加密原生創新的融資困境。

"TradFi化"加速, CeFi+CEX+數字資產服務+資產管理壟斷$67.1B, 是DeFi的29倍。同時Strategy的BTC儲備策略被不斷複製, 礦企從"挖幣賣幣"轉向"囤幣上市"估值邏輯重構。上市公司$18.9B排名第二, 56筆融資印證"Nasdaq退出 > 代幣退出"的新趨勢, 加密企業IPO窗口預計將與證券牛市同步。

預測市場異軍突起至$3.7B排名第七, "總統選舉"催化下快速占領合規博彩+RWA結合的市場, Polymarket證明了"鏈上+監管套利"的成功路徑。

RootData細分賽道融資數據-2025年 大於總融資 $1B

加密原生賽道創新與融資嚴重脫節：

• DeFi排名第十僅$2.3B, 與CeFi的16倍差距並且TVL與融資背離------DeFi鎖倉值仍高但VC不再買單"純鏈上"和"套娃"的敘事。
• Layer1僅$1.2B排名第十二, 公鏈敘事終結。
• AI呈現"高熱度、低集中度"：標籤$1.0B排名第十四, 但分佈與多個標籤結合, 說明AI以"功能增強"為主, 投資者並加注還未落地的AI+X應用。
• 基礎設施雖有369筆交易(最高頻)但金額僅$4.9B排名第五, 單筆$19M的"高頻小額"特徵顯示早期項目仍在佈局但無大額後續融資。

"現金流"成為主導敘事，1-10億美元中腰部賽道實用主義崛起

1至10億美元總融資的中腰部賽道的"實用主義"值得關注。

金融基礎設施：

• 信用借貸 $0.87B、RWA $0.81B、DEX $0.38B, 合計$2.05B, 傳統金融工具的鏈上化熱度依舊持續隨著穩定幣鏈上供應量發酵
• Meme 以$1.04B(Launchpad $0.52B + MEME $0.52B)超越 Layer2 ($0.16B), 顯示加密原生社區對投機需求壓倒技術創新, 以及對CeFi入場的焦慮。其中Pump.fun和總統Trump引起的名人發幣浪潮值得深思。
• 隱私\&安全合計$0.77B, 監管壓力下的合規需求推動zk、MPC等技術獲資金支持。

綜上, 預示著加密行業分裂為兩個平行宇宙：

• 投資邏輯從"去中心化溢價"轉向"合規性溢價", 從"技術敘事"轉向"現金流敘事", 從"單一代幣經濟"轉向"股權 + 代幣雙增益"。
• TradFi 化的 CeFi /上市公司占據資本主導, 加密原生的DeFi / Layer1 / NFT淪為"技術實驗田", 通過不斷縫合新概念 (如RWA、合規DeFi、預測市場、AI+Crypto)才能獲得持續融資。
• 中腰部賽道的實用主義轉向預示, 2026年投資將進一步向"能落地、有收入、可合規"的方向集中。

RootData 2025 年細分賽道融資數據-（$100M\<總融資額\<$1B）

受美國大選催化, 預測市場賽道爆發

2025細分賽道輪次融資 - 預測市場

12個項目融資$36.9億，Polymarket與Kalshi雙雙壟斷98.5%融資占比

• Polymarket：$2.15B, 占總額58.3%
• Kalshi：$1.485B, 占總額40.2%
• 頭部形成絕對壟斷，斷層明顯：
• 第3名TCC僅$15M，第4名Limitless $14M，其他8個項目融資\<$10M

根據Rootdata對比功能顯示：

• Polymarket由General Catalyst、Polychain、Blockchain Capital背書，FDV $322.72M，RD增長指數1,893（+0.08%）位列第一
• Kalshi由Sequoia Capital、Capital G、Coinbase Ventures背書，FDV未披露，RD增長指數1,601（-0.04%）
• Limitless由1confirmation、WAGMI Ventures、Coinbase Ventures背書，FDV $589.69K，RD增長指數666（+5.74%）增速最快

預測市場自2024美國大選推動Polymarket和Kalshi交易量爆發，兩者合計融資$36.35億主要發生在2024-2025年，預測市場作為"合規博彩+RWA"的模式獲得主流資本認可, 並以監管合規為護城河：

• Polymarket(美國監管默許)和Kalshi（CFTC批准）占據絕對優勢
• 賽道的破圈效應為加密社區提供了交易/套利流動性
• 隨著2024大選結束，預測市場交易量回歸常態，2026年的二元期權及競技類比賽將成為"後起之秀們"的翻身機會

目前頭部效應明顯下, PM和Kalshi也在積極改進產品體驗、做市商深度和跨平台整合，而相關生態的交易及數據監測、分析工具創始人們也在躍躍欲試

PerpDex賽道融資$4.6億, Flying Tulip以$200M占43%

2025細分賽道輪次融資-Perpdex

永續DEX(Perpdex)賽道受到Hyperliquid的成功和CZ的Aster助推下大熱, 共有33個項目融資, 總額達$4.6億, 呈現頭部集中形態：

• Flying Tulip：$200M種子輪(占總額43.2%, 是第二名的2.9倍)
• 前5占比70.6%：分別是Flying Tulip $200M, Lighter $68M, Ostium $20M, GRVT $19M, 及Roxom $17.9M
• 尾部項目融資困境：75.8%的項目融資\<$10M, 平均$14M vs 中位數$5M.

根據Rootdata對比功能顯示, Perpdex表現與融資披露度嚴重脫節, 從RootData多維度對比數據看, RD增長指數Lighter 7日+1.15%、Hyperliquid -0.35%, RD熱度指數Lighter 379(+139.87%)遠超Hyperliquid 195(+18.90%), 顯示有VC背書的項目在市場關注度上開始追趕由純社區驅動的項目。

• Lighter獲$89M融資且有Haun Ventures、Ribbit Capital等VC背書, 融資信息完全公開
• Hyperliquid融資未披露, 但近30日收入$66.04M(+20.48%), 24小時交易量持續領先市場
• Aster未披露融資金額但獲YZi Labs和Binance創始人CZ的支持

Perpdex賽道呈現"融資少、競爭激烈、技術分化"三大特徵。

• Flying Tulip的異常融資可能是市場對DeFi啟蒙者Andre Cronje的信任
• Hyperliquid無融資披露但卻鶴立雞群側面印證"社區優先+零融資"在Perpdex賽道或許可行
• >90%項目融資少於$20M顯示賽道處於早期階段, 頭部項目壁壘效應或許會在2026年進一步放大。

隨著Lighter等更多VC背書項目加速產品迭代, 永續DEX將分化為"社區驅動高交易量"與"機構補貼高增長", 投資者需關注近30日收入、RD增長指數等多維度指標判斷項目潛力。

AI賽道百花齊放, 呈現分散競爭格局, 即將去偽存真

2025細分賽道輪次融資-AI前30名

與Perpdex對比， AI賽道前五5集中度僅28% vs Perpdex 70%。AI競爭更分散， 88%的項目融資少於$20M， 平均融資$10M > 中位數$6M

AI賽道技術路線多樣化和垂直，"百家爭鳴"側面說明了其商業模式並未驗證， 投資者需關注項目的技術可行性、代幣經濟模型和實際應用場景，而非僅憑"AI"標籤判斷價值。

根據Rootdata數據結合對比功能顯示：

• Nous Research為研究型驅動，獲最多融資；
• Kite AI 融資$33M， 由General Catalyst、PayPal Ventures背書， 聚焦AI+Layer1+支付；
• Surf 獲$15M融資， 由Pantera Capital、Coinbase Ventures背書，RD增長指數869(+0.92%)，RD熱度指數131(+32.47%)；
• usd.ai 融資$13M， 由Framework Ventures、YZi Labs背書，但RD增長指數1，100(-6.17%)，或許受到行情影響市場熱度回落。

"AI+X"已經成為主流， 純AI基礎設施項目較少。隨著OpenAI、Google等Web2巨頭加速AI產品迭代， Web3 AI項目面臨"去中心化溢價是否成立"的拷問。88%項目融資\<$20M，其中大多數融資輪次為"未知"， 顯示投資者對AI+Crypto持謹慎樂觀態度， 從融資輪次分佈看:

• 種子輪主導， 22個項目處於$10-20M區間
• 64個項目融資\<$10M， 數量嚴重偏離
• $30-50M區間集中了Yupp， Kite AI， Numerai， Billions， 0G， 均為AI基礎設施或去中心化訓練方向， 反映VC對"AI+加密"基建的持續加碼
• World的OTC融資異常突出， 可能受益於Sam Altmand背書

綜上， 2026年及未來將是AI賽道的"去偽存真"之年， 能夠證明"去中心化AI訓練/推理"代幣經濟可行性或實現PMF的項目將脫穎而出。

2025支付/RWA賽道TradFi化加速, Figure領跑

2025細分賽道輪次融資-支付/RWA

根據Rootdata對比功能顯示，支付/RWA賽道呈現TradFi與Crypto深度融合趨勢， 頭部前3獲得融資的除了Ripple外分別為:

• Figure: 融資最高$987M， 共融資$1.4B， 由傳統技術創投和加密原生VC支持， 專注區塊鏈金融服務+CeFi+借貸(CeFi)+房地產。
• Tempo: $500M由Greenoaks Capital、Sequoia Capital等知名VC背書，RD熱度指數91(+43.48%)顯示市場關注度快速提升， 或是因其Layer1屬性且其CEO Matt同時擔任Paradigm聯創及Stripe董事會成員。值得注意Stripe曾於2024年末以$11B 並購了Bridge作為其穩定幣發行平台及支付API接口。
• RedotPay: $194M由Goodwater Capital、Pantera Capital背書， 專注錢包+支付數字包裝方案，RD熱度指數108領先。其創始人Michael曾擔任星展銀行的機構銀行部副總裁、匯豐銀行的能源與近海業務部副總裁。

支付/RWA賽道呈現"TradFi巨頭主導、並購整合活躍、監管合規驅動"特徵：

• 支付/RWA前5集中度57.5%， 介於Perpdex和AI之間， 既有頭部效應又保持競爭活力
• 傳統金融巨頭進場明顯：Ripple、Stripe和Paradigm等傳統銀行、電子支付及Web3支付巨頭積極並購，顯示支付/RWA賽道已成為傳統金融擁抱區塊鏈的主戰場
• 並購整合成為主流退出路徑：前10名中5個通過並購完成大額融資，反映RWA/支付賽道"收購技術+整合牌照"的發展邏輯

2026年支付/RWA將從"技術驗證"轉向"規模化落地"， 而未來沒有合規牌照、TradFi資源和大額融資的項目將面臨出清。2026年投資者需關注項目的合規進度、TradFi合作夥伴和實際支付/資產上鏈規模，純技術概念項目將被邊緣化。

04. 榜單

Top50 VCs \& Top100 項目榜單

RootData於2025.10.1評出的 Top50 VCs 榜單

RootData於2025.10.1評出的 Top100 項目榜單

作為行業最透明的數據風向標，榜單基於投融資活躍度、市場聲譽及鏈上表現等多維指標，深度還原了"制度化轉型"過程中的資本版圖與創新高地。該榜單不僅是對年度卓越貢獻者的致敬，更是 2026 年捕捉行業確定性價值的核心參考。詳情參閱 https://rootdata.com/rootdatalist

關於RootData

RootData 是一個 Web3 資產數據平台，致力於讓 Web3 投資更加簡單，已收錄超過 19000 個項目、2800 個投資機構、18000 位人物，以及 9200 筆融資事件，並以高度可視化、結構化的方式呈現數據，已成為超過 300 萬 Web3 用戶發掘早期 alpha 項目與投資決策必備的數據平台。

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