a16z 重磅年度報告：2026 年 Web3 行業最令我們興奮的 17 大創意

原文標題：17 things we're excited about for crypto in 2026

編譯：佳歡，Chaincatcher

編輯註： a16z 本週發布了各團隊（Apps, American Dynamism, Bio, Crypto, Growth, Infra, Speedrun）合作夥伴的年度"重大想法"。以下是 a16z crypto 各位合作夥伴及客座貢獻者對未來的觀察------主題涵蓋代理和 AI；穩定幣、代幣化和金融；隱私和安全；預測市場、SNARKs 和其他應用，以及我們將如何構建。

1. 更優質、更智能的穩定幣入金/出金通道

去年，穩定幣的交易量估計達到了 46 萬億美元，不斷創下歷史新高。為了讓這個數字更直觀：這是 PayPal 交易量的 20 倍以上；接近 Visa（世界上最大的支付網絡之一）的 3 倍；並且正在迅速逼近 ACH（美國用於直接存款等金融交易的電子網絡）的交易量。

如今，你可以以不到一美分的成本、在不到一秒鐘內發送穩定幣。然而，尚未解決的問題是如何將這些"數字美元"連接到人們日常使用的金融軌道------換句話說，就是穩定幣的入金/出金通道。

新一代初創公司正在填補這一空白，將穩定幣與更熟悉的支付系統和本地貨幣連接起來。有些公司使用加密證明，讓人們私密地將本地餘額兌換為數字美元。有些公司集成區域網絡，利用二維碼、實時支付軌道和其他功能來實現銀行間支付；而其他公司則在構建真正互操作的全球錢包層和發卡平台，讓用戶在日常商家處消費穩定幣。這些方法共同擴展了數字美元經濟的參與者，並可能加速穩定幣作為主流支付手段的直接使用。

隨著這些入金/出金通道的成熟，以及數字美元直接接入本地支付系統和商家工具，新行為將隨之湧現。工人可以實時跨國接收工資；商家無需銀行賬戶即可接收全球美元；應用可以即時與全球任何用戶結算價值。穩定幣將從利基金融工具根本性地轉變為互聯網的基礎結算層。

------ Jeremy Zhang, a16z crypto 工程團隊

2. 以更加"加密原生"的方式思考 RWA 代幣化和穩定幣

我們看到銀行、金融科技公司和資產管理公司對將美國股票、大宗商品、指數和其他傳統資產上鏈表現出強烈興趣。隨著更多傳統資產上鏈，目前的代幣化往往是"擬物化"的（skeuomorphic）------即根植於當前真實世界資產的概念，而沒有利用加密原生的功能。

但是，像永續期貨（Perps）這樣的合成表現形式允許更深的流動性，並且往往更容易實現。Perps 還提供了易於理解的槓桿，因此我相信它們是加密原生衍生品中產品市場契合度（PMF）最強的。我還認為，新興市場股票是最有趣的"永續化"（perpification）資產類別之一。（某些股票的"零日到期"或 0DTE 期權市場的流動性往往比現貨市場更深，這將是永續化的一個迷人實驗。）

這一切歸結為"永續化與代幣化"的問題；但無論如何，我們應該在來年看到更多加密原生的 RWA 代幣化。

沿著類似思路，在 2026 年，隨著穩定幣在 2025 年進入主流，我們將看到更多"原生發行（Origination），而不僅僅是代幣化"；未償還的穩定幣發行量將繼續增長。

但是，沒有強大信貸基礎設施的穩定幣看起來像"狹義銀行"，它們持有被視為特別安全的特定流動資產。雖然狹義銀行是一個有效的產品，但我認為它不會成為鏈上經濟長期的支柱。

我們已經看到許多新的資產管理公司、策展人和協議開始促進基於鏈下抵押品的鏈上資產支持借貸。這些貸款往往在鏈下發行然後代幣化。我認為代幣化在這裡提供的益處很少，除了或許分發給已經上鏈的用戶。這就是為什麼債務資產應該在鏈上原生發行，而不是在鏈下發行然後代幣化。在鏈上原生發行降低了貸款服務成本、後台結構成本，並提高了可訪問性。這裡具有挑戰性的部分將是合規和標準化，但建構者們已經在努力解決這些問題。

------ Guy Wuollet, a16z crypto 普通合夥人

3. 穩定幣解鎖銀行賬本升級周期------以及新支付場景

普通銀行運行的軟件對現代開發者來說是不可識別的：在 1960 年代和 1970 年代，銀行是大型軟件系統的早期採用者。第二代核心銀行軟件始於 1980 年代和 1990 年代（例如通過 Temenos 的 GLOBUS 和 Infosys 的 Finacle）。但所有這些軟件都在老化，且升級太慢。因此，銀行業------尤其是關鍵的核心賬本（跟蹤存款、抵押品和其他義務的關鍵數據庫）------仍然經常運行在大型機上，用 COBOL 編程，並使用批處理文件接口而不是 API。

全球大部分資產都存在於這些同樣有幾十年歷史的核心賬本上。雖然這些系統經過實戰考驗、受監管者信任，並深度集成到複雜的銀行場景中，但它們也阻礙了創新。添加像實時支付 (RTP) 這樣的關鍵功能可能需要幾個月，或者更可能幾年，並需要應對層層技術債務和監管複雜性。

這就是穩定幣的作用所在。不僅僅是過去幾年穩定幣找到了產品市場契合度並進入主流，而且今年，傳統金融（TradFi）機構以前所未有的水平擁抱了它們。穩定幣、代幣化存款、代幣化國債和鏈上債券允許銀行、金融科技公司和金融機構構建新產品並服務新客戶。更重要的是，它們可以做到這一點，而無需迫使這些組織重寫他們的遺留系統------這些系統雖然老化，但已經可靠運行了幾十年。穩定幣因此為機構提供了創新的新方式。

------ Sam Broner, 投資合夥人

4. 互聯網即銀行

隨著代理（Agents）大規模到來，以及更多商務在後台自動發生而不是通過用戶點擊，那麼金錢（即價值！）的移動方式需要改變。

在一個系統根據"意圖"而非分步指令行動的世界裡------因為 AI 代理識別需求、履行義務或觸發結果而轉移資金------價值必須像今天的信息一樣快速、自由地流動。這就是區塊鏈、智能合約和新協議的作用。

智能合約已經可以在幾秒鐘內全球結算一美元支付。但是，在 2026 年，像 x402 這樣的新興原語將使該結算變得可編程和響應式：代理即時、無許可地為數據、GPU 時間或 API 調用相互支付------無需發票、對賬或批量處理。開發者發布捆綁了內置支付規則、限額和審計追蹤的軟件更新------無需法幣集成、商家入駐或銀行。預測市場隨著事件展開實時自我結算------賠率更新、代理交易、全球幾秒鐘內清算……無需托管人或交易所。

一旦價值可以這樣移動，"支付流"就不再是單獨的操作層，而是成為網絡行為：銀行成為互聯網基本管道的一部分，資產成為基礎設施。如果金錢成為互聯網可以路由的數據包，那麼互聯網就不只是支持金融系統……它本身就成為了金融系統。

------ Christian Crowley 和 Pyrs Carvolth, a16z crypto 上市團隊

5. 人人可享的財富管理

個性化財富管理服務傳統上僅限於銀行的高淨值客戶：跨資產類別提供定制建議和個性化投資組合代價高昂且操作複雜。但隨著更多資產類別被代幣化，加密軌道啟用的策略------使用 AI 推薦和副駕駛（Co-pilots）進行個性化------能夠以極低的成本即時執行和再平衡。

這不僅僅是機器人顧問；每個人都可以獲得主動的投資組合管理，而不僅僅是被動管理。在 2025 年，傳統金融增加了其投資組合對加密貨幣的配置（直接或通過 ETPs），但這只是開始；在 2026 年，我們將看到為"財富積累"而構建的平台------不僅僅是"財富保值"------因為金融科技公司（如 Revolut 和 Robinhood）和中心化交易所（如 Coinbase）將利用他們的技術棧優勢來占領更多市場。

同時，像 Morpho Vaults 這樣的 DeFi 工具自動將資產分配到具有最佳風險調整收益率的借貸市場------為投資組合提供核心收益分配。將剩餘流動餘額持有為穩定幣而不是法幣，並持有為代幣化貨幣市場基金而不是傳統貨幣市場基金，進一步擴展了收益的可能性。

最後，零售投資者現在更容易接觸到更多非流動性私人市場資產，如私人信貸、IPO 前公司和私募股權，因為代幣化有助於解鎖這些市場，同時仍維持合規和報告要求。隨著平衡投資組合的各種組件被代幣化（沿著風險譜系從債券到股票，再到私人資產和替代投資），它們可以自動再平衡，而無需進行繁瑣的電匯操作。

------ Maggie Hsu, a16z crypto 上市團隊

6. 從"了解你的客戶"（KYC）到"了解你的代理"（KYA）

AI 代理經濟的瓶頸正從智能 轉向身份。

在金融服務中，"非人類身份"如今的數量已以 96 比 1 超過了人類員工------然而這些身份仍是未開戶的"幽靈"。這裡缺失的關鍵原語是 KYA：了解你的代理 (Know Your Agent)。

正如人類需要信用分數來獲得貸款一樣，代理將需要加密簽名的憑證來交易------將代理鏈接到其委託人、其約束及其責任。直到這一點存在之前，商家將繼續在防火牆處阻擋代理。那個花了幾十年構建 KYC 基礎設施的行業，現在只有幾個月的時間來搞清楚 KYA。

------ Sean Neville，Circle 聯合創始人兼 USDC 架構師；Catena Labs CEO

7. 我們將使用 AI 進行實質性研究任務

作為一名數學經濟學家，今年一月份時，讓消費級 AI 模型理解我的工作流程都很難；但到十一月，我可以像對博士生那樣給模型下達抽象指令……而且它們有時會返回新穎且正確執行的答案。除了我的經歷，我們開始看到 AI 被更廣泛地用於研究------特別是在推理領域，模型現在直接輔助發現，甚至自主解決 Putnam 問題（或許是世界上最難的大學級數學考試）。

這仍然是一個開放問題：這種研究輔助將最有助於哪些領域，以及如何輔助。但我預計 AI 研究將啟用並獎勵一種新的博學多才 (polymath) 研究風格：一種青睞推測想法之間關係的能力，並從甚至更推測性的答案中快速推斷。那些答案可能不準確，但仍能指向正確的方向（至少在某種拓撲下）。諷刺的是，這有點像利用模型幻覺的力量：當模型"足夠聰明"時，給它們抽象空間來碰撞仍可能產生胡言亂語------但有時能敲開發現的大門，就像人們在不按線性、明確方向工作時往往最具創造力一樣。

以這種方式推理將需要一種新的 AI 工作流程風格------不僅僅是代理對代理，而是更多代理-包裝-代理 (agent-wrapping-agent)------其中模型層幫助研究人員評估早期模型的方法，並逐步去偽存真。我一直使用這種方法來寫論文，而其他人則進行專利搜索、發明新的藝術形式，或者（不幸地）發現新型智能合約攻擊。

然而：操作這種研究用的包裝推理代理集合將需要更好的模型間互操作性，以及一種識別並適當補償每個模型貢獻的方式------兩者都是加密貨幣可以幫助解決的問題。

------ Scott Kominers, a16z crypto 研究團隊及哈佛商學院教授

8. 開放網絡的"無形稅"

AI 代理的興起正在對開放網絡施加一種無形稅，從根本上破壞其經濟基礎。這種破壞源於互聯網的上下文層和執行層之間日益增長的不匹配：目前，AI 代理從廣告支持的網站（上下文層）提取數據，為用戶提供便利，同時系統性地繞過資助內容的收入流（如廣告和訂閱）。

為了防止開放網絡的侵蝕（並保留為 AI 本身提供動力的多樣化內容），我們需要大規模部署技術和經濟解決方案。這可能包括下一代贊助內容模型、微歸屬系統或其他新型融資模型。現有的 AI 許可協議也被證明是財務上不可持續的"創可貼"，通常只是以內容提供商因 AI 吞噬流量而損失收入的一小部分來補償它們。

網絡需要一種新的技術經濟模型，其中價值可以自動流動。來年的關鍵轉變將是從靜態許可轉向實時、基於使用量的補償。這意味著測試和擴展系統------可能利用區塊鏈啟用納米支付和複雜的歸屬標準------以自動獎勵每個為代理成功任務貢獻信息的實體。

------ Elizabeth Harkavy, a16z crypto 投資團隊

9. 隱私將是加密貨幣中最重要的一道護城河

隱私是世界金融轉向鏈上的一個關鍵特性。它也是幾乎所有現有區塊鏈都缺少的一個特性。對於大多數鏈來說，隱私不過是個事後的想法。

但現在，隱私本身就足夠引人注目，能將一條鏈與其他所有鏈區分開來。隱私還做了更重要的事：它創造了鏈的鎖定效應；如果你願意這麼說，即一種隱私網絡效應。特別是在一個僅靠性能競爭已不再足夠的世界裡。

多虧了跨鏈橋協議，只要一切都是公開的，從一條鏈移動到另一條鏈就很瑣碎。但一旦你讓事情變得私有，就不再是這樣了：橋接代幣容易，橋接秘密難。 當從私有區域進出時，總有風險，那些監視鏈、內存池或網絡流量的人可能搞清楚你是誰。從私有鏈到公有鏈的邊界------甚至兩條私有鏈之間------都會洩露各種元數據，如交易時間和大小的相關性，這使得跟蹤某人變得更容易。

與許多無差異的新鏈相比（其中費用可能因競爭而降至零------區塊空間已變得處處相同），具有隱私的區塊鏈可以擁有更強的網絡效應。現實是，如果一條"通用"鏈還沒有蓬勃發展的生態系統、殺手級應用或不公平的分發優勢，那麼幾乎沒有理由讓任何人使用它或在其上構建------更不用說忠誠於它了。

當用戶在公有區塊鏈上時，他們很容易與其他鏈上的用戶交易------他們加入哪條鏈並不重要。當用戶在私有區塊鏈上時，另一方面，他們選擇的鏈就更重要了，因為一旦加入，他們就不太可能離開並冒被暴露的風險。這創造了一個贏者通吃的動態。而且因為隱私對大多數現實世界用例都是必需的，一小部分隱私鏈可能將佔據大部分加密貨幣市場。

------ Ali Yahya, a16z crypto 普通合夥人

10. 消息傳遞的（近）未來不僅僅是抗量子，它是去中心化的

隨著世界為量子計算做準備，許多基於加密的消息應用（Apple, Signal, WhatsApp）已領先一步，都做了出色的工作。問題是，每個主要消息應用都依賴於我們信任由單一組織運行的私有伺服器。這些伺服器是政府關閉、後門或脅迫交出私有數據的容易目標。

量子加密有什麼用，如果一個國家能關閉你的伺服器；如果一家公司有私有伺服器的鑰匙；或者甚至如果一家公司擁有一個私有伺服器？私有伺服器需要"相信我"------但沒有私有伺服器意味著"你不必相信我"。通信不需要中間有單一公司。消息傳遞需要開放協議，我們不必信任任何人。

實現它的方式是通過去中心化網絡：沒有私有伺服器。沒有單一應用。所有開源代碼。一流的加密------包括針對量子威脅的。有了開放網絡，就沒有單一的人、公司、非營利組織或國家能剝奪我們溝通的能力。即使一個國家或公司關閉了一個應用，第二天就會彈出 500 個新版本。關閉一個節點，區塊鏈等多重經濟激勵會立即讓一個新節點取而代之。

當人們像擁有他們的錢一樣擁有他們的消息------即擁有私鑰------一切都會改變。應用可能來來去去，但人們將始終保持對他們的消息和身份的控制；終端用戶現在可以擁有他們的消息，即使不是擁有應用。

這不僅僅是抗量子和加密；這是所有權和去中心化。如果缺了這兩者，我們所做的只是構建不可破壞的加密，但它仍能被關閉。

------ Shane Mac, XMTP Labs 聯合創始人兼 CEO

11. 秘密即服務

在每個模型、代理和自動化背後，都隱藏著一個簡單的依賴：數據。但今天大多數數據管道------輸入或輸出模型的數據------都是不透明的、可變的且不可審計的。這對某些消費應用來說沒問題，但許多行業和用戶（如金融和醫療）要求公司保持敏感數據私有。這也是目前阻礙機構代幣化真實世界資產的主要障礙。

那麼，我們如何在保持隱私的同時啟用安全、合規、自主且全球互操作的創新？有許多方法，但我將關注數據訪問控制：誰控制敏感數據？它如何移動？誰（或什麼）能訪問它？

沒有數據訪問控制，目前任何想保持數據機密的人都必須使用集中式服務或構建自定義設置------這不僅耗時且昂貴，還阻礙了傳統金融機構等完全解鎖鏈上數據管理的特性和益處。而且隨著代理系統開始自主瀏覽、交易和決策，各行業用戶和機構都需要加密保證，而不是"盡力信任"。

這就是為什麼我相信我們需要"秘密即服務"：這是一種新技術，能提供可編程的、本地數據訪問規則；客戶端加密；以及去中心化密鑰管理，強制執行誰能在何種條件下解密什麼，以及持續多長時間……全部在鏈上強制執行。結合可驗證數據系統，"秘密"然後可以成為互聯網基本公共基礎設施的一部分------而不是應用級的補丁（其中隱私往往是事後附加的）------從而使隱私成為核心基礎設施。

------ Adeniyi Abiodun, Mysten Labs 首席產品官兼聯合創始人

12. 從"代碼即法律"到"規範即法律"

最近的 DeFi 黑客攻擊打擊了經過實戰考驗的協議，這些協議擁有強大的團隊、勤勉的審計和多年的生產經驗。這些事件突顯了一個令人不安的現實：今天的標準安全實踐仍然主要是啟發式的和逐案處理的。

要走向成熟，DeFi 安全需要從 Bug 模式轉向設計級屬性，並從"盡力而為"轉向"原則性"方法：

• 在靜態/部署前方面（測試、審計、形式化驗證），這意味著系統地證明全局不變量，而不是驗證手動挑選的局部不變量。幾支團隊正在構建的 AI 輔助證明工具現在可以幫助編寫規範、提出不變量，並分擔過去因極其昂貴而無法實施的大部分手動證明工程。

• 在動態/部署後方面（運行時監控、運行時強制執行等），那些不變量可以變成實時"護欄"：最後一道防線。這些護欄將直接編碼為運行時斷言，每筆交易都必須滿足。

所以現在，我們不再假設每個 Bug 都被捕獲，而是強制執行代碼本身的關鍵安全屬性，自動回滾任何違反它們的交易。

這不僅僅是理論。在實踐中，迄今為止幾乎每一次攻擊利用都會在執行期間觸發這些檢查之一，從而可能阻止黑客。所以曾經流行的"代碼即法律" (code is law) 演變為"規範即法律" (spec is law)：即使是新型攻擊也必須滿足保持系統完整的相同安全屬性，因此剩下的攻擊要麼微不足道，要麼極難執行。

------ Daejun Park, a16z crypto 工程團隊

13. 預測市場變得更大、更廣、更智能

預測市場已經進入主流，而在來年，隨著它們與加密貨幣和 AI 的交匯，它們只會變得更大、更廣、更智能------同時也給構建者提出了新的重要挑戰。

首先，將列出更多合約。這意味著我們將能夠訪問實時賠率，不僅針對主要選舉或地緣政治事件，還針對各種細枝末節的結果和複雜、交叉的事件。隨著這些新合約浮出更多信息並成為新聞生態系統的一部分，它們將引發重要的社會問題：關於我們如何平衡這種信息的價值，以及如何更好地設計它們，使其更透明、可審計------這利用加密貨幣是可能的。

為了處理更大的合約量，我們需要新方法來對真相達成一致，以解決合約。中心化平台決議很重要，但像"澤連斯基西裝市場"和"委內瑞拉選舉市場"這樣的爭議案例顯示了其局限性。為了解決這些邊緣案例並幫助預測市場擴展到更有用的應用，新型去中心化治理和 LLM 預言機可以幫助確定爭議結果的真相。

AI 開啟了預測市場的新可能性------包括代理根據實時數據自動下注、合成新合約，以及基於代理行為動態調整市場的機制。這將使預測市場更智能、更響應式，並可能解鎖新用例，如實時風險評估、自動化對沖和 AI 驅動的預測。

然而，隨著規模增長，構建者將面臨新挑戰：確保市場抗操縱能力、處理爭議解決的複雜性，以及平衡信息透明與隱私。這些挑戰將推動創新，如先進的加密證明和去中心化仲裁系統。

------ Andy Hall, a16z crypto 研究顧問及斯坦福大學政治經濟學教授

14. "質押媒體" (Staked Media) 的興起

傳統媒體模式的裂痕------及其所謂的客觀性------已經顯現了一段時間。互聯網給了每個人發言權，更多的運營商、從業者和建設者現在直接向公眾發聲。他們的觀點反映了他們在世界中的利益（Stakes），而且反直覺的是，受眾往往尊重他們，不是儘管 有這些利益，而是正因為有這些利益。

這裡的新事物不是社交媒體的興起，而是允許人們做出公開可驗證承諾的加密工具的到來。當 AI 使得生成無限內容（無論是真實的還是虛構的，且可以聲稱任何觀點或人設）變得廉價和容易時，僅僅依靠人們（或機器人）所說的話感覺已不足夠。

代幣化資產、可編程鎖定、預測市場和鏈上歷史記錄提供了更堅實的信任基礎：評論員可以發表論點，並證明他們言行一致（putting their money where their mouth is）。播客主可以鎖定代幣以證明他們不會投機取巧或"拉高出貨"。分析師可以將預測與公開結算的市場掛鈎，創建可審計的記錄。

這就是我所想的"質押媒體" (Staked Media) 的早期形態：一種不僅擁抱"利益相關"（skin in the game）理念，而且提供證明的媒體形式。在這個模型中，可信度既不來自假裝超然，也不來自毫無根據的主張；相反，它來自擁有你可以對其做出透明和可驗證承諾的利益。質押媒體不會取代其他形式的媒體，它補充了我們已有的東西。它提供了一個新信號：不僅僅是"相信我，我是中立的"，而是"這是我願意承擔的風險，以及你可以如何檢查我是否在說真話"。

------ Robert Hackett, a16z crypto 編輯團隊

15. 加密技術提供了一種超越區塊鏈的新原語

多年來，SNARKs------允許你在不重新執行的情況下驗證計算的加密證明------主要只是一種區塊鏈技術。其開銷實在太高了：證明一個計算可能比僅僅運行它多花 1,000,000 倍的工作量。當你在成千上萬的驗證者之間分攤時這是值得的，但在其他任何地方都不切實際。

這即將改變。在 2026 年，zkVM 證明器的開銷將降至約 10,000 倍，且內存佔用在幾百兆字節------快到可以在手機上運行，便宜到可以無處不在。這裡有一個原因說明為什麼 10,000 倍可能是一個神奇的數字：高端 GPU 的並行吞吐量比筆記本電腦 CPU 高約 10,000 倍。到 2026 年底，單個 GPU 將能夠實時生成 CPU 執行的證明。

這可以解鎖舊研究論文中的一個願景：可驗證雲計算 (Verifiable Cloud Computing)。如果你無論如何都要在雲端運行 CPU 工作負載------因為你的計算不夠重不需要 GPU 化，或者你缺乏專業知識，或者遺留原因------你將能夠以合理的價格開銷獲得正確性的加密證明。證明器已經是 GPU 優化的；你的代碼不需要是。

------ Justin Thaler, a16z crypto 研究團隊，喬治城大學計算機科學副教授

16. 交易只是中轉站，而非加密業務的終點

似乎今天每家經營良好的加密公司（除了穩定幣和一些核心基礎設施）都已經轉型或正在轉型做交易。但是，如果"每家加密公司都成為交易平台"，那麼這把每個人置於何地？這麼多參與者都在做同樣的事情會蠶食大眾的心智份額，只留下少數大贏家。這意味著那些過快轉型做交易的公司錯過了建立更具防禦性、更持久業務的機會。

雖然我非常同情所有那些試圖讓財務狀況好轉的創始人，但追逐即時的產品市場契合度（PMF）也是有代價的。這個問題在加密領域尤為突出，因為圍繞代幣和投機的獨特動態可能會引導創始人在尋找 PMF 的旅程中走上即時滿足的道路……如果你願意的話，這是一種"棉花糖測試"（延遲滿足測試）。

交易本身沒有錯------這是一項重要的市場功能------但它不必是最終目的地。那些專注於產品市場契合度中"產品"部分的創始人，最終可能會成為更大的贏家。

------ Arianna Simpson, a16z crypto 普通合夥人

17. 釋放區塊鏈的全部潛力

過去十年，在美國構建區塊鏈網絡的最大障礙之一一直是法律的不確定性。證券法被過度延伸和選擇性執行，迫使創始人進入一個為"公司"而非"網絡"構建的監管框架。多年來，減輕法律風險取代了產品戰略；工程師被迫給律師讓位。

這種動態導致了許多奇怪的扭曲：創始人被告知要避免透明度；代幣分發在法律上變得隨意；治理變成了作秀；組織結構也是為了法律掩護而優化的。代幣被設計成避免經濟價值/沒有商業模式。更糟糕的是，無視規則的加密項目往往跑贏了那些真誠的建設者。

但是，加密市場結構監管------政府通過該法案的可能性比以往任何時候都大------有潛力在明年消除所有這些扭曲。如果通過，這項立法將激勵透明度，建立明確標準，並以更清晰、結構化的融資、代幣發行和去中心化路徑取代"執法輪盤賭"。繼 GENIUS 法案之後，穩定幣的擴散已經爆炸式增長；圍繞加密市場結構的立法將是一個更重大的轉變，但這次是針對網絡。

換句話說，這樣的監管將使區塊鏈網絡能夠像網絡一樣運作------開放、自主、可組合、可信中立和去中心化。

------ Miles Jennings, a16z crypto 政策團隊及總法律顧問