日圓穩定幣發行一年：首個無 gas 采用者是鵪鶉蛋商家；單次 100 萬成最大限制
原文標題：JPYC 岡部社長「率直地，伸展得不理想」──發行 1 年，誤算來談
原文作者：栃山直樹
原文編譯：吳說區塊鏈
TL;DR
· JPYC 發行滿一年，應用場景拓展，但流通規模僅達內部目標的約四分之一。 累計發行額已超過 100 億日元，當前流通量超過 30 億日元，已拓展至零售支付、企業付款及海外交易等場景。
· 單次 100 萬日元的發行和贖回上限成為增長障礙。 企業大額持有需要分批匯款，JPYC 與 USDC 的兌換及日本國內交易所推出相關交易對，也面臨限制或規則不明確的問題。
· Upbit 上幣曾引發向上脫鉤，考驗發行與贖回能力。 套利需求使發行申請集中湧入，岡部估計 Upbit 與 Uniswap 單日合計交易額約達 350 億日元，公司最終未發生重大事故。
· JPYC 希望推動監管放寬，第二年將流通量提升至數百億日元。 岡部認為，未來一兩個月是推動規則調整的關鍵期；公司計劃拓展更多交易所和區塊鏈網絡，爭取每年實現約 10 倍增長。
日本首個日元穩定幣 JPYC 於 10 月 27 日迎來發行一周年。過去一年，JPYC 的應用場景顯著拓展：羅森開展了通過 POS 收銀機進行支付的試驗，物流巨頭 AZ-COM 丸和決定採用 JPYC 向約 2,300 家合作企業付款，與索尼銀行、LINE NEXT 等大型企業的合作也在推進。在海外，JPYC 被選為美國 Circle 鏈上外匯基礎設施 StableFX 的合作幣種，並已在韓國 Upbit 等交易所開始交易。
JPYC 公司社長岡部典孝回顧稱，業務發展"比預想中快"，原以為需要數年才能實現的事情，在第一年就接連對外宣布。不過，應用場景的拓展尚未帶來符合預期的流通規模。JPYC 公司於 9 月宣布，累計發行額已超過 100 億日元，但岡部談及流通情況時仍坦言："說實話，增長並不理想。"目前的規模僅為公司內部目標的約四分之一。
哪些進展超出了預期，又有哪些障礙制約了增長？NADA NEWS 就此採訪了岡部典孝。過去一年，NADA NEWS 持續報導 JPYC 的發展，並在本文各個話題下附上相關歷史報導，幫助讀者更全面地了解這一年的發展脈絡。
問：JPYC 迎來發行一周年。回顧這一年，你有什麼感受？
進展比預想中快。原以為需要花上數年才能做到的事情，第一年就陸續對外宣布了。尤其是海外使用，坦白說，我原本以為要到第二年以後才會出現。
JPYC 發行在任何人都可以無需許可使用的公鏈上，因此，在我們不知情的情況下，JPYC 就已經可以在 Upbit 上交易了。這也帶來了積極推動作用，與銀行開展實質性合作的討論正接連推進。
使用方式也超出了我們的想像。**最早採用免 Gas 費支付，也就是用戶無需承擔區塊鏈手續費的支付方式的，竟然是一家賣鵪鶉蛋的商家。**此外，還有 AI 智能體使用 JPYC 買賣大米，以及用 JPYC 支付量子計算機使用費等案例。
問：數據表現如何？累計發行額已超過 100 億日元，目前流通量超過 30 億日元。
說實話，我覺得增長並不理想，不過交易量還不錯。在美元以外的穩定幣中，我認為日元穩定幣排在歐元之後，位居第三或第四。但就金額而言，我並不滿意。
真正開展業務後，我切身體會到了 100 萬日元限制的嚴格程度。Asteria 表示願意持有 10 億枚 JPYC，但也只能分多次向我們匯款，一點點增加餘額。企業如果沒有這樣的決心，就很難持有超過 1 億枚 JPYC。
與公司內部設定的目標相比，目前的規模大約只有四分之一。不過，包括美元穩定幣在內，整個穩定幣市場過去一年左右也基本維持在約 3,000 億美元（接近 50 萬億日元）的水平。
我認為，美國利率較高，人們會覺得，與其持有穩定幣，不如直接持有國債。在這樣的環境下，我們的表現也算不錯。
（編者注：JPYC 公司是"第二類資金轉移業務"註冊經營者，該類別僅允許辦理單筆不超過 100 萬日元的匯款。因此，JPYC 單次發行和贖回的上限均為 100 萬日元。）
問：9 月 17 日，JPYC 開始在韓國 Upbit 交易，價格大幅偏離 1 日元。當天發生了什麼？
當時我正在從美國返程的飛機上。登機前，我看到了 Upbit 的公告，留下一句"JPYC 不會暴漲"，就上了飛機。但下飛機後，情況已經完全變了。公司一下收到了相當於平時數個月的申請，不少同事一直處理到凌晨 4 點。
我們對價格向下脫鉤的情況做過準備，因為這會引發集中贖回，所以事先制定了相應的業務連續性計劃（BCP）。但通常不會考慮價格向上脫鉤的情況，因為除了繼續按 1 日元發行和贖回，我們也沒有其他辦法。
把 JPYC 拿到 DEX（去中心化交易所），就能以 2 日元、3 日元的價格賣出，所以大家都催著我們"趕快發行"。即便如此，為防止 JPYC 被用於洗錢，我們也不能放鬆身份驗證等標準。事發突然，來不及增加人手，只能依靠平時的人员配置，由大家長時間工作來應對。我估計，Upbit 和 Uniswap 合計一天的交易額達到了約 350 億日元，但我們最終沒有發生重大事故，順利應對了下來。
問：流通量一度超過 40 億日元，之後又回落到 30 億日元。
換成銀行的情況就容易理解了。一家存款規模為 20 萬億日元的地方銀行，如果存款一天內增至 40 萬億日元，過一陣又降至 33 萬億日元，普通銀行恐怕早就倒閉了。
我們之所以能應對下來，是因為此前在 B 輪融資中籌集了接近 70 億日元，資金儲備比較充足。當時可能有人覺得融得太多了，但這次讓我再次感受到手頭資金的重要性。成功應對此次資金流向逆轉，也有助於讓大家更放心地使用 JPYC。
問：為擴大使用，JPYC 於 10 月公布已向日本公平交易委員會提供相關信息。此舉有何目的？
我們經常聽到有人說，"使用 JPYC 對用戶沒有好處"。雖然有些商家會為使用 JPYC 付款的顧客提供折扣或免運費，但數量仍然不多。經過了解，我們發現，很多商家顧慮信用卡或掃碼支付的商戶協議，因此不敢提供折扣。
對什麼商品打折、如何打折，本來應該由交易雙方自由決定。日本公平交易委員會幾年前發布過一份報告，指出禁止商家為現金支付提供折扣，可能涉及《反壟斷法》問題。我們認為，同樣的思路也適用於穩定幣支付，因此向其提供了相關信息。具體交流內容不便透露，但我感覺，雙方在基本思路上達成了共識。
問：作為增長受限的原因之一，100 萬日元的限制是否有望放寬？
日本金融廳的研究會資料中寫明，將對穩定幣制度進行"審視與研究"。
我認為，在行政用語中，這實際上暗含了調整現行制度的意思。可以肯定的是，這件事已經被納入議題。不過，最終會如何調整，目前還不明確，因此需要經營者和行業協會主動提出建議。
關鍵就在接下來這一兩個月。政策通常在秋季討論，年初開始提交國會審議。如果 10 月至 12 月的討論沒有取得進展，可能就要再等一年。《資金結算法》大致每兩年修訂一次，如果現在充分表達意見，就有可能趕上明年的修法。
問：這需要修改法律嗎？
不一定。100 萬日元的上限由政令、省令規定，因此理論上可以由日本金融廳在其權限範圍內調整。我認為，最快明年春季就有可能實施新規則。比如，"單次不超過 100 萬日元"中的"單次"究竟如何界定？限制適用於發行、二級市場流通還是贖回環節？也可以爭取從這些方面放寬限制。
10 月 21 日，日本國土交通大臣表示，將研究在訪日遊客的消費稅免稅業務中使用穩定幣。穩定幣的應用已經上升到這樣的國家政策層面。2022 年相關法律出台時，受 Libra（美國 Facebook，即如今的 Meta，於 2019 年公布的數字貨幣構想）等事件影響，監管部門可能希望先施加限制，讓業務從小規模起步。
如今，全球都在推動鏈上金融，日本國內的氛圍也已轉變，開始認為有必要通過數字化維護貨幣主權。我們希望繼續呼籲，不必施加不必要的嚴格限制。目前已經感受到一定的積極反饋。
問：海外穩定幣是否也受到同樣的限制？
USDC 等境外電子支付工具也有 100 萬日元的上限。我想，這其中可能有一層考量：如果 USDC 可以不受限制地使用，美元就會迅速普及，日元穩定幣也就難以發展起來。但反過來說，如果 JPYC 與 USDC 每次只能兌換價值 100 萬日元的金額，JPYC 同樣難以推廣。對於不合理、過於嚴格的限制，應該可以逐步放寬。
問：這也會影響日本國內交易所上線 JPYC 嗎？
會。在實際業務中，不少人認為，即使日本國內交易所想推出 JPYC 與比特幣（BTC）的交易對，也會受到 100 萬日元的限制。這樣一來，經營者也很難盈利。我們希望放寬限制，或者明確規則。到年底前的這段討論，輿論支持會起到推動作用。希望你們多多報導。
問：第二年的目標是什麼？
我們希望推動全球更多交易所上線 JPYC，也希望日本國內的電子支付工具等交易服務商能夠支持 JPYC。目前，日本國內註冊的服務商只有兩家，分別是 SBI VC Trade 和 Coincheck，但我們正通過行業協會與各家公司保持密切溝通。最終能否上線，取決於各自的業務計劃。我們也會增加 JPYC 支持的區塊鏈網絡。目前，發行餘額（流通量）為數十億日元，我們希望至少提升至數百億日元。我認為，每年需要實現 10 倍左右的增長。