蘋果電話會：毛利率遭儲存成本反噬，摺疊屏Duo供應鏈受限，高管明確AI商業化路徑
蘋果新任CEO的首份"成績單"雖創下第四財季營收歷史新高，但受大中華區表現不及預期、假日季毛利率承壓以及摺疊屏供需失衡等多重因素拖累，華爾街的樂觀情緒消退。
華爾街見聞提及，美東時間11月2日週一美股盤後，蘋果公布第四財季營收同比增長11.7%至1144.77億美元，高於華爾街預期的約1134.7億美元，增速也高於蘋果此前給出的增長指引區間9%-11%。
蘋果公司第四財季營收超出分析師預期，但大中華區銷售的疲軟以及低於部分樂觀預期的假日季指引令股價承壓，盤後一度下跌約4%。
隨後新任CEO John Ternus首次出席電話會，他將中國市場表現定性為"有很大動能"，並稱iPhone Duo摺疊屏手機的生產爬坡進展順利，但供應約束將持續對本財季構成壓力。
內存價格壓力則是本次電話會議中反復出現的核心議題。蘋果管理層表示，當前內存價格走勢"史無前例"，公司已在Mac、iPad和iPhone上相繼提價以部分對沖成本，製造採購義務從6月季度至9月季度增加了330億美元。
12月季度毛利率指引區間為45%至46%，較9月季度（47.9%）明顯下滑，管理層將主要原因歸結為更高的內存成本及Siri AI上線帶來的雲端推理費用。
此外，Ternus首次明確了Siri AI的商業化路徑。他透露依賴伺服器端模型的功能，包括Siri AI、智能圖片編輯等未來將設置使用上限，需要更高容量的用戶將可購買擴展訪問權限，將其納入iCloud+訂閱體系。
業績喜憂參半：總營收創紀錄，大中華區"爆冷"不及預期
從整體數據來看，蘋果四季度交出了一份強勁的答卷。
公司第四季度總營收達到1145億美元，同比增長12%，超出華爾街此前預期的1134.7億美元。其中，iPhone業務營收達到575.8億美元，同樣超出預期的564.9億美元。
Worldpanel調查數據顯示，iPhone在美國、城市中國、印度、英國、德國、澳大利亞及日本均跻身最暢銷機型之列。新任CEO Ternus在評價這份業績時毫不吝嗇讚美之詞：
今天，蘋果很自豪地報告9月季度營收達到創紀錄的1145億美元，同比增長12%......這是我們有史以來最好財年的完美收官。我們正以迄今為止最雄心勃勃的產品陣容結束這一年。
然而，市場的焦點迅速轉移到了大中華區的表現上。數據顯示，蘋果四季度在大中華區的營收為175.4億美元，比市場共識預期的187.5億美元少了近10億美元。
面對分析師對中國市場的追問，Ternus給出了樂觀的回應：
我們對在大中華區市場的表現感到非常滿意，這主要是由iPhone和Mac推動的。
他還提到了近期高管團隊的中國之行，強調"那裡有很大的增長勢頭。"但彭博分析指出，大中華區業績未達市場預期，很大程度上是因為備受矚目的摺疊屏手機iPhone Duo在財報期內未能充分供貨。
AI商業化路徑初顯：用量設限與"夢寐以求的Siri"
在市場極為關注的AI戰略上，CEO John Ternus將最新的AI驅動版Siri稱為公司的一个"新篇章"。他在電話會上多次強調：
這是我們一直想要的Siri。
對於投資者關心的AI如何為公司創收，蘋果給出了明確的路徑：雲端AI的限制將成為服務的助推器。
Ternus重申，一些基於伺服器端的AI功能將設有使用上限。這一策略的直接目的是為了推動那些想要突破默認用量上限的重度用戶去訂閱iCloud+服務。
不過，華爾街對蘋果的AI敘事似乎並不完全買賬。當被問及AI智能體未來是否會顛覆蘋果的服務業務，以及蘋果何時能推出超越簡單問答的智能體時，Ternus選擇了回避。他僅表示：
目前Siri是基於請求的......但蘋果看到了隨著時間推移擴展其功能的機會。最重要的事情是保護人們的數據。
在服務業務方面，蘋果四季度服務營收為315.7億美元，同比增長約10%，基本符合預期。但CFO Kevan Parekh給出的下一季度服務營收指引僅為"同比增長8%到9%"，分析認為這暗示了該高利潤業務的增速正在放緩。
供應鏈承壓與未來指引：存儲成本"史無前例"，摺疊屏產能仍在爬坡
對於即將到來的12月假日季（2027財年第一季度），蘋果給出了相對積極的整體營收指引。CFO Parekh表示：
我們預計12月季度的公司總營收將同比增長7%到10%，這反映了我們在供應受限情況下的最佳預期。我們預計這將是公司歷史上營收最好的一个季度。
CFO Kevan Parekh進一步指出，Siri AI的雲端推理成本將計入服務銷售成本，並採用與Maps、Siri及iCloud相同的遞延確認方式，在設備銷售後按使用周期分攤，這將對12月季度的硬體業務毛利率產生一定拖累。
Parekh警告稱，12月季度的毛利率將在45%到46%之間，不及分析師預期的47%，也大幅低於6月季度超50%的水平。
導致毛利率承壓的核心痛點在於成本和供應鏈。Ternus在會上直言，不斷上漲的存儲成本是"史無前例的"（unprecedented），並警告稱12月季度將面臨更高的存儲成本壓力。
為了應對這一局面，蘋果的採購義務在過去幾個月內增加了330億美元。首次參與財報問答環節的COO Sabih Khan補充道，隨著蘋果將更多產品線過渡到2納米芯片，供應鏈限制將繼續緩解。
針對市場極度渴求的摺疊屏手機iPhone Duo，管理層承認了供需失衡的現狀。COO薩比赫·汗表示，蘋果對最初的市場反應感到興奮，Duo的產能爬坡"進展順利"，但他同時坦言：
此時此刻，很難預測供需何時能達到平衡。
資本回報保持穩定，現金政策更靈活
蘋果第四季度淨利潤307億美元，攤薄後每股收益2.10美元，同比增長14%，其中關稅退款帶來0.05美元的有利影響。經營現金流281億美元。
截至季度末，蘋果持有現金和有價證券1370億美元，總債務800億美元。公司當季向股東返還280億美元，其中包括39億美元股息及等價項目，以及240億美元股票回購。
董事會宣布每股0.27美元現金股息，將於2026年11月16日向截至11月12日登記在冊的股東支付。
Kevan Parekh重申，蘋果不再以淨現金中性作為目標，而是獨立評估現金和債務狀況，以保持靈活性。公司的資本配置原則仍是優先投資業務，並將多餘現金返還股東。
分析認為對投資者而言，接下來的關鍵變數將是iPhone Duo供給改善速度、內存成本走勢，以及Siri AI能否在帶來成本的同時轉化為升級和服務收入增長。
蘋果Q4財季電話會全文（AI輔助翻譯）：
投資者關係總監 Suhasini Chandramouli：下午好，歡迎參加Apple 2026財年第四季度業績電話會議。我是投資者關係負責人Suhasini Chandramouli。本次通話正在錄音。
今天將首先由Apple首席執行官John Ternus發言，隨後是首席財務官Kevan Parekh。之後，我們將開放分析師提問環節。
請注意，今天討論中將包含若干前瞻性陳述，包括但不限於有關營收、毛利率、運營費用、其他收支、稅項及未來業務展望的內容。這些陳述涉及風險與不確定性，可能導致實際結果或趨勢與預測存在重大差異，包括宏觀經濟狀況、關稅及其他措施以及法律法規程序對公司業務和經營業績的潛在影響。
如需了解更多信息，請參閱Apple最近提交的Form 10-Q、Form 10-K報告中討論的風險因素，以及今日與新聞稿一同向SEC提交的Form 8-K文件。更多信息亦將載於我們將於明日提交的、截至2026年9月26日財年的Form 10-K年度報告及其他向SEC提交的報告和文件中。Apple不承擔更新任何前瞻性陳述的義務，相關陳述僅反映其作出時的情況。
下面，我將把發言權交給John，請他作開場致辞。
首席執行官 John Ternus：謝謝你，Suhasini。大家下午好，感謝各位的參與。作為Apple首席執行官，這是我第一次與大家見面，深感榮幸。我很榮耀能夠代表我們的團隊及他們每天所做的工作。
Apple今天欣然公布本季度營收達到1145億美元，同比增長12%，創九月季度歷史新高。這一業績助力Apple實現了有史以來最佳財年營收和每股收益表現。這是Apple發展歷程中一個令人振奮的時刻。我們剛剛完成了公司歷史上產品發布最為密集的時期之一，各產品線的創新成果令人矚目。
其中，最具代表性的成果之一是全新iPhone Duo------這是自初代iPhone以來最具變革意義的iPhone。我們對iPhone 18 Pro和18 Pro Max同樣充滿期待，其在攝像頭、電池續航和性能方面均實現了重大飛躍，這些正是用戶最為看重的特性。
與此同時，觸控功能首次登陸Mac平台，搭載於全新MacBook Pro之上。我們還很高興地發布了新款iMac和14英寸MacBook Pro。全新iPad mini配備了令人驚艷的OLED顯示屏，將超薄設計帶入了iPad家族中最小的成員。
Apple Watch如今為用戶提供了前所未有的清晰心臟健康監測視窗。我們推出了AirPods 5，在開放式設計中實現了業界領先的主動降噪效果。我們還通過全新HomeView、Apple TV 4K和HomePod mini，為更智能的智能家居體驗奠定了基礎。
此外，我們正在全線產品中釋放更強大的AI體驗，其中包括全新的Siri AI------一款功能強大、深度個性化的智能助手，與我們的各個平台無縫整合。如同我們的所有產品一樣，Siri AI內置了必要的隱私保護機制，任何人都無法訪問用戶數據，包括Apple自身。
我們已於9月面向美國英語用戶推出Siri AI測試版，並於10月擴展至法語、日語、韓語、葡萄牙語和西班牙語用戶。我們對這些創新的推出感到非常興奮，而未來還有更多計劃等待實現。
展望未來，我對Apple的發展機遇充滿信心------無論是我們的產品路線圖和廣泛的服務佈局，還是健康、新興市場、企業及教育等充滿潛力的領域。
舉一個具體的例子：我們近期與菲律賓教育部達成了Apple有史以來最大的教育領域Mac合作協議，將為教師和工作人員部署17萬台MacBook Neo。這類機會能夠讓更多用戶融入我們的生態系統，並推動整體業務的增長。
Apple是世界上最偉大的公司。我們匯聚了一批卓越的人才------頂尖的工程師、設計師、開發者，以及遍布供應鏈、零售門店等各個業務領域的專家。我們每天都在凝聚最優秀的人才與最佳創意，打造能夠改變生活的產品和服務，這一切都以一套核心價值觀為指引，秉持"最好的技術應當讓世界變得更美好"的信念。
我們透過打造功能強大、操作直觀且符合Apple在品質、性能、設計和耐用性方面一貫嚴苛標準的產品來踐行這一信念。這就是用戶所熱愛的Apple體驗。隨著我們最新產品陣容的推出，人們有了比以往任何時候都更充分的理由選擇升級或轉換至Apple產品。
與此同時，Apple服務放大了每台設備的體驗價值，幫助人們工作、娛樂、聆聽、觀看，並與周圍的世界保持連接。我對服務業務目前所處的位置及其未來發展方向感到十分滿意。憑藉超過25億台活躍設備的龐大安裝基礎，我期待不斷拓展我們的服務內容，改善全球用戶的生活。
我們同樣看到了AI領域的巨大機遇。Siri AI標誌著Apple在AI領域開啟了全新篇章。這是一款經過徹底重構的智能助手，強大、個性化、注重隱私，並與用戶的日常生活深度相關。Siri AI能夠捕捉與用戶相關的信息，理解螢幕上的內容，進行自然流暢的對話，從而幫助用戶處理日常事務。這是我們一直以來所期望的Siri。我們對收到的評價和反饋感到非常滿意，並為越來越多的用戶能夠體驗到它而感到興奮。
iPhone始終是我們佈局中的核心，作為智能個人中樞，它始終與用戶相伴，了解用戶的個人情境------從消息、照片、備忘錄到各類應用，在用戶需要時精準提供強大的智能服務。
Mac也正在迎來屬於自己的AI時代。Mac是將我引入Apple的產品，多年來它為我開啟了無限可能的世界。距第一台Mac誕生逾40年後，這一產品系列正迎來其歷史上最輝煌的時刻------我們最新陣容中的每一台Mac都是強大的AI平台。Mac mini和Mac Studio尤其在本地私有AI領域突破邊界，讓用戶得以實現昔日不可想像之事。
從Mac到iPhone再到iPad，我們為自己的產品成為行業內最佳AI平台而自豪，無論是第一方還是第三方應用，我們對由此帶來的機遇充滿期待。
Apple所做的一切，歸根結底都是為了我們的用戶。每項創新的成功，最終都要以其對人們生活的影響來衡量。這也正是驅使我們不斷打造卓越產品並將其送達全球用戶手中的動力。
下面，讓我們深入回顧本季度的業績表現。如前所述，Apple本季度表現出色。在總公司營收創九月季度和財年新高的同時，iPhone也創下了九月季度營收紀錄，為其有史以來最佳財年畫上了完美句號。
服務業務在本季度同樣創下歷史新高，為我們有史以來最佳服務業務財年再添一筆。我們在所追蹤的絕大多數市場均實現增長，美洲、歐洲、大中華區及亞太其他地區均創下了九月季度營收紀錄。我們還在成熟市場和新興市場均創下了九月季度營收紀錄，並在印度創下了歷史最高紀錄。
iPhone業務：
iPhone本季度營收為576億美元，同比增長17%，儘管受到供應限制和外匯逆風的影響。我們在美國和大中華區實現了強勁的兩位數增長，達到九月季度營收紀錄。同時，全球升級用戶數也在本季度創下紀錄，美國、中國大陸及印度均同步創下歷史新高，幫助我們實現了全球升級用戶有史以來最佳財年表現。
9月發布之際，我們推出了全新iPhone Duo。從一開始，我們就清楚地知道自己想要打造什麼：一款配備更大顯示屏、如iPad般自然直觀的可折疊形態設備。我們將硬體與軟體協同設計，使其在外觀上無疑是一部iPhone，同時開創了全新的使用方式。最終呈現的是一系列卓越的創新成果，我們相信這將重新定義可折疊手機的邊界。
我們為團隊的成果深感自豪。開發者正在迅速適應這種全新形態，越來越多的應用正針對iPhone Duo進行優化，我們為此感到振奮。評測者和用戶的早期反饋令我們備受鼓舞，我們正全力盡快將iPhone Duo送到更多消費者手中。
我們同樣對iPhone 18 Pro和Pro Max的市場反響感到十分滿意。消費者為何對其青睞有加，理由顯而易見。我們的最新機型搭載了大幅升級的攝像系統，帶來了可變光圈和全新攝影風格等突破性改進。A20 Pro芯片與新一代均熱板相結合，帶來了iPhone有史以來最高的持續性能表現。iPhone 18 Pro Max更實現了iPhone有史以來最大幅度的電池續航提升。A20 Pro還搭載了全新的雙16核神經網絡引擎，加速了設備端AI和計算攝影能力。
Mac業務：
Mac本季度營收為108億美元，同比增長24%，儘管同樣受到供應限制的影響。我們在所追蹤的大多數市場實現了兩位數增長，新興市場表現尤為強勁，創下九月季度營收紀錄。同時，初次購買Mac的新用戶數量也創下了九月季度新高。
根據IDC的數據，我們在本季度及完整財年均實現了全球市場份額的提升。本財年Mac的銷量也創下了歷史新高，這是對這些卓越產品最有力的見證。
上週，我們推出了全新的Mac體驗方式：搭載PROLED XDR顯示屏的全新MacBook Pro首次將觸控功能帶入Mac平台，同時配備了我們迄今推出的最佳專業筆記本顯示屏、全天續航電池以及最身臨其境的筆記本音頻體驗，所有這一切都融入了更輕薄的機身設計。
我們還將M6芯片的強大性能帶入了新款14英寸MacBook Pro和新款iMac。最新一代Apple芯片內置了全球最快的CPU核心，可加速日常任務處理，以及用於驅動本地私有AI任務的雙16核神經網絡引擎。
iPad業務：
iPad本季度營收為62億美元。上週，我們推出了全新iPad mini，配備令人驚艷的OLED顯示屏、超薄設計，並搭載A20 Pro芯片。隨著這一新成員的加入，我們的iPad產品陣容比以往任何時候都更強大和多元。無論用戶身處何處，iPad都能發揮獨特價值------無論是在教室裡幫助學生探索世界，還是在設計工作室中為藝術家和創意人士提供廣闊的創作空間。
可穿戴設備、智能家居及配件業務：
本季度營收為83億美元。Apple Watch讓佩戴手錶這一簡單行為成為呵護健康的有力方式。我們很高興推出了全新健康傳感系統，幫助用戶充分發揮健康追蹤的價值。配合Apple最強大的可穿戴芯片S11，健康傳感系統實現了可穿戴設備中最精準的心率監測。
我們還推出了健康年齡和準備狀態等新功能，以及全新設計的健康應用，幫助用戶判斷何時應該加大運動強度、何時應該適當休息。我們也期待音頻智能功能通過未來的軟體更新正式推出，幫助用戶記錄那些可能被遺忘的精彩瞬間。
Apple Watch Series 12將上述所有功能融入輕巧精美的設計之中，而Apple Watch Ultra 4則更進一步，與上一代相比提供了更長的電池續航，以及運動手錶中最精準的設備端GPS。
AirPods 5以出色的價格提供了同類產品中最佳的開放式主動降噪體驗，同時在音質、電池續航和耐用性方面均有提升。結合iPhone和Apple Intelligence（包括Siri AI），AirPods讓用戶能夠實現令人矚目的功能，例如通過即時翻譯與使用不同語言的人溝通，或完全解放雙手、獲取廣泛的世界知識解答。
就在幾週前，我們推出了全新一代家居硬體產品。其中包括Apple HomeView------專為家庭核心場景而設計，同時兼顧家庭中每個成員的個性化需求，將娛樂、連接與家居管理匯聚於一體。
此外，我們還同步發布了新款Apple TV 4K（現已通過Apple Intelligence變得更加智能）、全新HomePod mini，以及Apple Home Collection------這是一個通過與核心合作夥伴深度協作，將Apple Home延伸至自有產品之外的全新項目。以上所有產品，一如既往地構建於Apple的隱私理念之上。
服務業務：
服務業務營收為316億美元，同比增長10%，創歷史新高。我們在所追蹤的大多數市場實現了兩位數增長，美洲和歐洲均創下歷史最高營收紀錄，亞太其他地區則創下九月季度新高。
第78屆黃金時段艾美獎是Apple TV+難忘的高光時刻，我們的節目榮獲獎項數量超過其他任何電視網絡。年度最熱門劇集《Widow's Bay》以14項大獎創下了單部喜劇單一年度獲獎數量的歷史紀錄。我們對我們的節目內容充滿期待------從《緩慢的馬》和《足球教練》等粉絲摯愛，到即將上映的電影《Being Heumann》。迄今為止，Apple TV+的製作內容已累計獲得逾900個獎項及超過3800項提名。
在Apple Pay方面，我們近期攜手Axis Bank在印度正式上線，為全球最大市場之一帶來了便捷、安全的支付體驗。目前，Apple Pay已覆蓋90多個市場，讓全球用戶在每一筆交易中都能感受到內嵌的安心保障。
Apple Music的使命是拉近藝術家與樂迷之間的距離。隨著Apple Music Hall的啟幕，我們擁有了一個全新的精緻演出場所，進一步拉近了雙方的距離。為慶祝該倫敦場館的開幕，我們舉辦了Elton John的難忘演出。
人們喜愛Apple的產品和服務，因為它們以無數種方式讓生活變得更便捷、更美好。人們也依賴Apple以負責任的方式創造技術------做正確的事，而非走捷徑。這意味著在產品中採用更多可回收材料，減少對地球資源的索取；意味著打造更經久耐用的產品，使其使用壽命更長。
這意味著開發如Apple Watch上的聲音識別等智能功能，提醒聽障或聽力受損的用戶關注周圍發生的事情；意味著設計如設備端處理等隱私保護機制，讓個人數據始終留存在用戶設備上；也意味著引入新的兒童安全功能，讓家長更輕鬆地管理孩子的設備使用時間和方式。
我們同樣很高興在美國本土擴大製造業佈局。通過我們的"美國製造計劃"，我們正在深化與全國各地供應商的合作，包括為iPhone Duo提供鈦材料的Perryman公司，以及為iPhone 18 Pro全新可變光圈系統提供攝像頭技術的Qnity Electronics。我們最新一代iPhone中，近100個零部件來自分佈於十餘個州的美國企業。
綜計而言，Apple在全美50個州通過數千家供應商和合作夥伴，支持了超過45萬個美國就業崗位。這一切都是我們承諾在四年內向美國創新和先進製造業投入6000億美元計劃的重要組成部分。
我為本季度所取得的成就感到自豪，並對未來充滿期待。我們擁有實現卓越所需的一切條件。憑藉這支團隊、這份願景、這項使命和這些價值觀，我深信我們必將實現目標。
下面，我將把發言權交給Kevan。
首席財務官 Kevan Parekh：謝謝John。下午好，各位。以下是我們主要財務指標的簡要概覽。
本季度營收為1145億美元，同比增長12%，創九月季度營收紀錄。這一強勁表現是在承受近2個百分點的連續外匯逆風，以及iPhone、Mac和iPad供應限制的情況下取得的。
產品營收為829億美元，同比增長12%，主要受iPhone和Mac強勁兩位數增長驅動。超過25億台活躍設備的安裝基礎再度創歷史新高，所有主要產品類別和地區均達到最高水平。服務營收為316億美元，同比增長10%。多個服務類別表現強勁，視頻、雲服務、支付服務和廣告均創歷史紀錄，音樂則創九月季度新高。
公司整體毛利率為47.9%，產品毛利率為37.2%。兩者均受益於關稅退款，該項目對九月季度毛利率產生了約1個百分點的正面影響。若從六月和九月兩個季度中剔除關稅退款的影響，公司整體和產品毛利率環比均將下降約1個百分點，主要由內存成本上升驅動。截至九月季度，我們已收到絕大部分已繳關稅的退款。服務毛利率為76%，環比提升40個基點。運營費用為192億美元，同比增長21%，反映了我們在研發方面的持續投入。
淨利潤為307億美元。稀釋後每股收益為2.10美元，同比增長14%，其中包含關稅退款帶來的0.05美元正向影響。即便剔除關稅退款的貢獻，淨利潤和每股收益均創下九月季度紀錄。運營現金流同樣表現強勁，達到281億美元。
這一業績表現標誌著我們迄今最佳財年：全年營收達4788億美元，同比增長15%；財年每股收益為8.98美元，創歷史新高，同比增長20%。
下面，我將對各營收類別作進一步說明。
iPhone：營收為576億美元，同比增長17%，儘管受到供應限制。我們在所追蹤的大多數市場實現了兩位數增長，成熟市場和新興市場均創下九月季度營收紀錄。如John所述，本財年無論是公司整體還是iPhone業務均創歷史最佳，涵蓋全球每個地區。iPhone活躍安裝基礎增至歷史新高，iPhone在全球及多個市場（包括美國、中國大陸、印度和日本）的升級用戶數均創年度紀錄。根據Worldpanel近期調查，iPhone是美國、中國城市、印度、英國、德國、澳大利亞和日本的最暢銷機型。
Mac：營收為108億美元，同比增長24%，儘管受到供應限制。業績增長主要由MacBook Neo和MacBook Pro的強勁表現驅動。成熟市場和新興市場均實現兩位數增長，印度和東南亞等市場創下歷史最高紀錄。新興市場的Mac業務持續表現出色，在升級用戶和Mac新用戶雙雙創紀錄的推動下，實現了Mac在新興市場的最佳財年表現。
iPad：營收為62億美元，同比下降10%，主要受供應限制影響，同時也面臨與上一年搭載A16芯片的iPad上市所形成的較高基數之間的持續比較壓力。iPad安裝基礎在本季度創歷史新高，逾半數iPad購買者為首次購買該產品。
可穿戴設備、智能家居及配件：營收為83億美元，同比下降8%，主要面臨與上年Watch SE 3和AirPods Pro 3發布所形成的較高基數的比較壓力。可穿戴設備安裝基礎創歷史新高，本季度購買Apple Watch的用戶中逾半數為首次購買該產品。
服務：營收創歷史新高，達316億美元，同比增長10%，儘管面臨逾1.5個百分點的連續外匯逆風。我們在所追蹤的大多數市場均創下歷史最高營收紀錄，包括拉丁美洲和印度等多個新興市場。我們對服務業務的長期發展前景持樂觀態度。憑藉超過25億台活躍設備的龐大安裝基礎，我們為未來增長奠定了極為堅實的基礎。
我們的服務持續吸引更多用戶，付費交易賬戶和付費賬戶均在本季度創歷史新高。付費訂閱數量同樣實現兩位數增長，突破15億，再創歷史新高。我們也在持續優化和拓展服務內容------例如，已在逾100個國家和地區將iCloud+計劃升級為包含Apple TV和Apple Arcade，以及在美國和加拿大上線的Apple地圖廣告，為本地商戶提供觸達用戶的新渠道，同時保護用戶隱私。
企業市場：
各類企業正持續擴大Apple設備的部署規模，以推動運營轉型和提升生產力。杜克大學醫療系統利用Apple Vision Pro和Stryker經FDA授權的應用，完成了首例髖關節鏡外科手術。美國航空正向空乘人員部署逾37000台iPhone 17設備，用於機上購買的Tap to Pay支付，同時為飛行員和機械師配備25000台iPad。
越來越多的企業也在更廣泛的場景下選擇使用Mac，包括設備端AI應用。例如，Gap集團正在數百家門店中利用Mac mini完全在本地運行AI，用於防損管理，從而消除雲端令牌成本；佳士得拍賣行則在Mac Studio上運行本地模型，以改善核心生產力工作流，例如估價流程。
現金狀況與資本回報：
本季度末，我們持有1370億美元的現金及有價證券，總債務為800億美元。本季度我們向股東返還了280億美元，其中包括39億美元的股息及等價物和240億美元的股票回購。
12月季度展望：
展望12月季度，以下展望包含Suhasini此前提及的前瞻性信息。需要特別指出的是，我們的預測假設全球關稅稅率、政策及執行方式保持與本次電話會議時相同的狀態，且全球宏觀經濟形勢不比今日更為惡化。
我們預計12月季度公司總營收將同比增長7%至10%，這反映了在供應受限情況下我們的最佳預測。我們預計這將是公司歷史上營收最高的季度。
我們預計12月季度服務營收將同比增長8%至9%，主要考慮到來自第三方授權和外匯的連續逆風。
我們預計毛利率在45%至46%之間，主要受內存成本上升及Siri AI推廣相關部分成本影響。我們預計運營費用在204億至208億美元之間。我們預計OI&E約為3億美元，不含少數股權投資按市值計價的潛在影響；稅率預計約為17%。
最後，董事會今日宣布每股普通股派發0.27美元的現金股息，將於2026年11月16日向截至2026年11月12日登記在冊的股東支付。
下面，我將把發言權交還給John。
首席執行官 John Ternus：謝謝，Kevan。在進入提問環節之前，我想介紹一下Apple的首席運營官Sabih Khan。
相信大家對Sabih在全球運營與供應鏈方面的工作並不陌生，他長期主導Apple的多項重要職能，包括製造、AppleCare、環保工作及全球供應商合作關係管理。
Sabih和他的團隊是我們能夠以無與倫比的規模和品質打造並交付產品的核心支柱。今天，我邀請Sabih與Kevan一起加入我，共同回答大家的問題。
投資者關係總監 Suhasini Chandramouli：謝謝，John。請各位將提問限制在兩個以內。接線員，請開放第一個問題。
問答環節
問題一：Goldman Sachs分析師 Michael Ng
Michael Ng：下午好，感謝提問機會。我有兩個問題。
第一個問題關於iPhone 18：標準版未被納入九月份的發布陣容。想請問其中的原因------是否涉及供應限制或零部件方面的考量，還是與Duo的發布有關？歡迎提供任何信息。
John Ternus：
我們很高興在9月推出了iPhone Duo和iPhone 18 Pro，而iPhone 17、iPhone Air和iPhone 17E則將繼續充實我們在假日季節的強大產品陣容。關於未來的產品路線圖，我們不作任何評論，但我們對目前的產品佈局感到滿意。
Michael Ng：
好的，謝謝。第二個問題關於iCloud+。這似乎正成為一款更具戰略意義的產品，與家居安防的結合以及Apple Intelligence的潛在變現機會均值得關注。請問目前iCloud+的表現如何？特別是在iPhone存儲選項價格上漲及公司在家居產品領域持續發力的背景下，是否觀察到附加率方面的提升？
John Ternus：
九月季度，我們的雲服務營收創歷史新高。iCloud+是我們非常看好的產品。目前，iCloud+計劃已在逾100個國家和地區涵蓋Apple TV和Apple Arcade，我們認為這將幫助我們觸達大量潛在新訂閱用戶。
此外，正如您所提到的，我們認為Apple Intelligence在商業化方面存在良好機遇。對於依賴伺服器端模型運行的功能（包括Siri AI、智能照片編輯等），將設置使用限額，有更高需求的用戶未來可以購買擴展訪問權限。從某種程度上說，iCloud的分層設置最初主要圍繞存儲容量展開，但我們一直在不斷為其添加更多功能和特性。
問題二：Morgan Stanley分析師 Erik Woodring
Erik Woodring：謝謝，John，祝賀你首個季度擔任CEO。隨著AI從聊天機器人演進至消費者代理，Apple面臨的機遇和風險似乎都在增加。請問您希望Apple和Siri AI在消費者AI代理生態中扮演什麼角色？您如何看待部分AI代理可能對Apple服務業務構成威脅的潛在風險？另外還有一個後續問題。
John Ternus：
我們非常興奮地隨最新一代Apple Intelligence功能推出了Siri AI。Siri長期以來深受用戶喜愛，每天處理超過25億次請求。Siri AI真正實現了我們一直以來所期望的Siri形態。目前，它主要基於請求驅動，但正如我們在WWDC上所介紹的，它構建於現代化的編排器驅動架構之上，為我們未來擴展其能力提供了充足的空間。
關於代理能力，我們認為這對用戶而言是前景廣闊的工具。我們希望確保用戶了解自己授予了哪些訪問權限，並確保這一過程以保護安全和隱私的方式實現。我們在Siri AI上為此付出了大量努力，同時我們也深信Apple設備是體驗各類AI應用的最佳平台。
Erik Woodring：
好的，謝謝。後續問題是，從宏觀角度看，我們應如何理解服務業務增長的持續性？九月季度為10%，12月季度略低於此。隨著搜索格局的演變以及監管變化對App Store變現的影響，是否存在新的服務品類，能夠對這些歷史上重要的營收來源所面臨的壓力形成較大程度的對沖？
Kevan Parekh：
九月季度，服務業務同比增長10%。與六月季度相比，外匯是年度增速環比變化的主要驅動因素。九月季度我們繼續在多個服務類別中看到強勁表現，視頻、雲服務、支付服務和廣告（含蘋果自營廣告）均創歷史新高，音樂創九月季度紀錄。
從更宏觀的視角回顧過去幾個季度服務業務的走勢也十分重要。上次電話會議中，我們曾預期外匯將是3月至9月季度年度增速變化的最大驅動因素，最終確實形成了約4個百分點的顯著逆風。進入12月季度，預計服務業務將繼續面臨約0.5個百分點的額外連續外匯逆風。
此外，App Store的表現也受到了一些因素的影響。九月季度，App Store的表現與上一年大致相當，付費訂閱數量創歷史新高，App Store第三方應用的付費訂閱實現了兩位數增長。與此同時，我們也看到了此前提及的移動遊戲領域的逆風，預計這一趨勢將延續至12月季度。值得注意的是，我們對部分國家的App Store商業模式進行了調整，在美國，我們繼續依據影響外鏈交易的法院裁決運營。
展望未來，我們預計12月季度服務業務增長在8%至9%之間。這一預測考慮了來自第三方授權以及約0.5個百分點外匯逆風的最佳估算。下面請John補充一些長期展望。
John Ternus：
從根本上看，我們對服務業務的長期發展機遇感到非常樂觀。超過25億台活躍設備的安裝基礎持續增長，這是未來增長的根本基礎，隨著越來越多的用戶體驗我們的產品和服務，這一基礎將持續擴大。
舉例來說，九月季度App Store的周均訪客數量接近10億人次，創歷史紀錄；至少為一項服務付費的用戶數量也達到歷史新高。此外，我們在印度與Axis Bank聯合推出了Apple Pay，將便捷、安全的支付方式帶入全球最大市場之一。在此之上，如前所述，我們認為Apple Intelligence也將帶來新的增長機遇。總體而言，我們對長期發展方向非常有信心。
問題三：Evercore分析師 Amit Daryanani
Amit Daryanani：謝謝，也恭喜John首次主持業績電話會議。John，您在開場中將iPhone描述為"智能個人中樞"。隨著個人AI代理日益普及，您是否認為用戶的主要關係中心可能從設備轉移到代理？鑑於Apple在晶片、硬體與軟體上的高度整合，您認為將個人情境和螢幕感知等要素融合到能夠超越問答功能的代理中，最大的機遇在哪裡？目前Siri在整合這些要素方面進展如何？
John Ternus：
我們確實將iPhone視為智能個人中樞。用戶大量的個人數據都保存在iPhone上------聯絡人、通訊記錄、健康數據、財務數據等。Siri能夠訪問這些數據，以安全、私密的方式幫助用戶獲取所需信息，任何第三方都無法訪問，包括Apple自身。
我們認為這是Apple核心的差異化優勢，我們將在這一方向上持續深耕，這是我們非常有信心的領域。
Amit Daryanani：
明白。Kevan，關於12月季度毛利率，我想請您詳細解讀一下。如果排除所有關稅退款，毛利率環比下降幅度大約在140個基點左右。能否拆分說明內存商品通脹、產品組合以及Siri AI運行內存成本各自的貢獻？希望了解環比毛利率變動的各個影響因素。
Kevan Parekh：
如您所述，12月季度毛利率預測區間為45%至46%。剔除九月季度關稅退款的影響後，區間中點確實反映了您所提到的環比下降幅度。我們預計大部分下降將由內存成本上升驅動。請John先就此提供宏觀視角，然後我再解答其餘部分。
John Ternus：
當前內存定價的走勢是前所未有的。九月季度，我們確實看到內存成本較六月季度上升，但部分被結轉庫存的成本優勢以及某些非內存元器件的成本下降所抵消。
進入12月季度，我們預計內存成本將進一步上升，但會有幾方面因素形成部分對沖：我們已於六月底對Mac和iPad、九月對iPhone進行了價格調整，這些價格上調提供了一定的抵消效果；我們預計12月季度同樣將受益於結轉庫存；此外，某些非內存元器件的成本也有望下降。
展望12月季度之後，我們看到內存採購價格仍將持續上漲。如前所述，結轉庫存帶來的成本收益將隨時間推移而逐漸減少。
還有一點值得補充：為改善供應，我們的製造採購義務從六月季度到九月季度增加了330億美元，具體數字將在明日發布的年度報告中體現。
Kevan Parekh：
關於Siri AI，隨著我們繼續向更多用戶推出Siri AI，相關雲端成本將計入服務銷售成本。與我們一貫處理地圖、Siri和iCloud等與所售設備綁定服務的方式一致，我們會遞延一部分營收，並在設備的使用生命周期內逐步確認。因此，12月季度的硬體遞延將反映Siri AI的新增部分。上述兩項均將對毛利率產生影響。
但我們一如既往地致力於為支撐業務發展進行必要投資。同時，我們也看到AI通過多種途徑為營收增長作出貢獻：在產品層面，AI為用戶升級或轉換至Apple最新產品提供了充足理由；我們也看到了第三方應用和合作夥伴層面的機遇，以及如John此前所述，在Siri AI和Apple Intelligence伺服器端功能擴展訪問等方面的自有業務機遇。
問題四：Melius Research分析師 Ben Reitzes
Ben Reitzes：John，我的第一個問題關於現金中性政策。此前的電話會議中，您提到不再以此為目標。在您的領導下，這具體意味著什麼？是否意味著可能採取淨負債立場用於回購股份或併購，還是反向操作、重新積累現金儲備？
Kevan Parekh：
如您所知，我們確實已不再將淨現金中性作為目標。正如上次電話會議所解釋的，我們認為獨立評估現金和債務狀況更為合理，以便優化兩者並為公司保留適當的靈活性。
我們仍堅持資本配置原則：將所需資金全部投入業務，並向股東返還超額現金。取消淨現金中性目標，正是為了給我們提供更大的優化空間，以便為公司做出正確的投資決策。
Ben Reitzes：
謝謝。第二個問題關於服務業務。我知道您只提供單季度指引，但在8%至9%的基礎上，從長期來看，您是否認為增速有望加快？AI是否有助於您推出我們尚未預見、且能提升整體增速的新服務？
Kevan Parekh：
您剛才聽到了John所闡述的諸多長期有利因素，這些因素讓我們對服務業務的長期機遇保持樂觀。我們再次提到了超過25億台活躍設備的安裝基礎，九月季度App Store周均訪客數創紀錄，付費交易用戶和付費賬戶雙雙達到歷史高位，新興市場勢頭良好（如Apple Pay在印度的推出），以及服務業務在新興市場實現了兩位數增長。
展望更長遠的時間維度，我們對各方面均保持強烈的樂觀態度。如John所述，我們將繼續改善現有服務的功能和覆蓋範圍，並開拓新服務。iCloud計劃擴展至包含Apple TV和Arcade便是一個典型案例，觸達了大量潛在新訂閱用戶。AppleCare One Family也是另一個例子。我們將持續尋找服務業務的增長機遇。
問題五：Bank of America分析師 Wamsi Mohan
Wamsi Mohan：感謝，John，很高興您以CEO身份參加本次電話會議。關於內存問題，Apple目前面臨的競爭對手是資本實力雄厚、簽署了長期協議的企業。請問Apple是否在改變內存採購方式？您如何看待內存價格的長期走勢？如果內存成本持續形成逆風，定價是否也會保持動態調整並可能繼續上漲？另有一個後續問題。
Sabih Khan：
我們與許多供應商已合作數十年，深度珍視這些長期合作關係。沒有他們，我們的產品根本無法實現。我們期待繼續深化合作，並持續努力改善供應。如John所述，我們的製造採購義務從六月季度到九月季度增加了330億美元。
Kevan Parekh：
關於定價管理，我們正通過多項舉措加以應對：持續追求非內存元器件的成本優化；利用結轉庫存的成本優勢；並在六月對iPad和Mac、九月對iPhone做出了不得已的價格調整。
我們評估的核心是從單位量、營收和利潤率的綜合角度來衡量，在短期與長期考量之間審慎權衡，力求實現最佳平衡。
Wamsi Mohan：
好的，謝謝。後續問題關於Siri AI。在早期推廣階段，能否介紹一下Siri AI相關的Token消耗中，設備端處理、私有雲計算和GCP各佔多少比例？您是否開始觀察到使用量的加速增長？如果全球使用量快速加速增長，是否會改變您對所需計算資源投入的預判？
Kevan Parekh：
我們預期Siri AI的查詢將通過設備端處理和私有雲計算兩種方式來承載，具體比例目前尚處於非常早期的階段，難以精確預測。設備端處理效率極高，幾乎沒有額外成本；而伺服器端則會產生一定的推理成本，這正是我在準備陳述中提及的、將計入服務銷售成本的Siri AI相關費用。
由於我們剛剛推出並向更多用戶開放，目前對這兩類成本的比例以及未來潛在的計算資源需求，仍處於非常早期的了解階段。
問題六：J.P. Morgan分析師 Samik Chatterjee
Samik Chatterjee：
關於iPhone Duo，能否分享從此次發布中獲得的早期經驗以及觀察到的需求情況？目前供應鏈方面面臨哪些問題需要解決？能否提供關於Duo供需何時實現平衡的更多可見度？另有一個後續問題。
Sabih Khan：
iPhone Duo的初期市場反響令我們非常滿意。目前iPhone Duo處於供應受限狀態。產量爬坡進展順利，我們正全力將這款革命性新產品儘快送到消費者手中。但目前確實難以預測供需何時將實現平衡。
Samik Chatterjee：
好的。Kevan，您提到供應鏈限制影響了九月季度並將延續至12月季度。能否幫助我們了解，整體來看，供應約束相對於營收影響是在加劇還是緩解？是否願意量化九月和12月季度的具體影響？
Sabih Khan：
九月季度，我們在iPhone、Mac和iPad方面均經歷了供應限制，這主要由高需求驅動，同時供應鏈的靈活性也不及正常水平。四季度的限制主要由我們SoC所採用的先進工藝節點的可獲得性驅動。隨著我們在更多產品線上完成向最新2納米工藝節點的遷移，先進節點方面的限制正在緩解。進入12月季度，我們預計Mac和iPad的供應限制將主要由內存驅動，因為需求超出了我們此前的預期。
問題七：TD Cowen分析師 Krish Sankar
Krish Sankar：
關於內存價格通脹，毛利率影響大約在1至1.5到2個百分點？另外，內存方面是否存在可獲得性問題？是否在與內存供應商簽署長期協議以確保供應，即便價格仍可能是後續的問題？另有一個後續問題。
Sabih Khan：
我們正持續致力於改善供應，製造採購義務從六月到九月季度增加了330億美元，這一數字將在報告中體現。
Krish Sankar：
明白。Kevan，關於未來毛利率影響有何評論？
Kevan Parekh：
剔除兩個季度關稅的影響後，從六月到九月季度，毛利率環比下降約1個百分點，這完全由內存影響驅動。實際內存對毛利率的衝擊大於這一數字，但如John此前所述，結轉庫存的成本優勢、非內存成本的下降以及價格調整共同提供了部分抵消。
展望12月季度，內存成本將繼續構成挑戰。當前指引已將此納入考量。從中位數來看，12月季度預期的大部分環比毛利率下降將由內存成本上升驅動。
Krish Sankar：
謝謝，John，再次恭喜首次電話會議。消費者AI代理領域競爭日益激烈，多款基於應用的選項相繼湧現。您如何看待集成於操作系統平台的Siri代理能力與局限於應用架構內的AI代理之間的競爭格局演變？
John Ternus：
目前Siri主要基於請求驅動，如前所述，它構建於現代化的編排器驅動架構之上，為未來能力的擴展提供了空間。我們最核心的關注點是為用戶提供私密且安全的能力，切實保護用戶數據。
問題八：UBS分析師 David Vogt
David Vogt：
Kevan，結合供應鏈評論和12月季度展望，能否幫助我們理解產品線中數量與價格之間的差異或增量關係？iPhone和Mac的增長看起來仍將是兩位數，行業內PC/Mac領域的價格通脹也相當明顯，你們也提到了不得已的價格調整。請問這一市場的驅動力具體是什麼？另有後續問題。
Kevan Parekh：
通常我們不會提供展望的細節分析，但正如提及的，我們對12月季度的年度增長指引為7%至10%，請記住這是在上個出色的12月季度（營收增長16%）基礎之上取得的增長。
目前對價格彈性作出判斷仍為時過早。iPad和Mac自調價以來一直處於供應受限狀態，iPhone的價格調整也是最近才進行的，現階段評估彈性影響確實過早。
David Vogt：
好的。後續問題關於投資周期------無論是與代理Siri相關的，還是整體研發投入。從FY27第一季度的評論來看，支出似乎略有收窄。能否梳理一下推動這種支出節奏變化的因素，特別是在運營支出方面？
Kevan Parekh：
我們不會對展望進行細項拆分，但重申一點：12月季度，我們預計資本支出將同比增長11%至13%，主要由對研發（尤其是AI領域）持續增加的投入驅動。增速較FY26有所回落，但如前所述，我們仍在大幅增加整體AI投資，同時持續投入產品路線圖。12月季度的指引持續反映了這一策略。
John Ternus：
我想補充的是，我們有信心目前的投入水平足以支撐我們實現既定路線圖。
問題九：Arete Research分析師 Richard Kramer
Richard Kramer：
John，最新款MacBook Pro加入了觸控和靈動島等iOS功能，以及Siri AI。我們是否應該預期macOS與iOS功能將進一步深度整合，甚至在某一時點走向統一操作系統------無論是出於簡化考量還是降低成本？另有後續問題。
John Ternus：
我們對Mac和iPad都深感自豪。多年來，我們一直在享受將功能和能力打通至整個生態系統的過程，例如iPhone與Mac、iPad之間的接力功能，這些跨產品的體驗令人印象深刻。
在產品設計時，我們始終思考如何將每款產品做到最好。從上週發布的MacBook Pro來看，我們實現了重大的全面提升，這款產品在各方面都超越了前代，我們為此感到自豪。目前我們沒有計劃進行任何根本性的架構調整，即便有，我們也不會在此透露。
Richard Kramer：
好的，謝謝。我們看到中國區營收連續兩年下滑，而Apple在FY26實現了28%的強勁增長。能否分析一下這次復甦的驅動因素，以及大中華區能否維持當前這種在區域層面領跑公司的高增速？
John Ternus：
我們對大中華區的表現非常滿意。九月季度營收同比增長21%，創季度紀錄，主要由iPhone和Mac的強勁表現驅動，其中Mac實現了出色的兩位數增長。從全年来看，大中華區增長了28%。
Tim和Sabih剛剛赴華會見了客戶、開發者和合作夥伴，消費者對我們最新產品陣容（包括iPhone Duo）的反應令人振奮。活躍設備安裝基礎創歷史新高，中國大陸iPhone升級用戶數也創下了年度紀錄。
根據Worldpanel調查，iPhone機型在中國城市市場佔據暢銷智能手機前三名，我們認為iPhone和Mac均實現了市場份額的提升。在Mac方面，升級用戶和首次購買新用戶數量雙雙創紀錄。根據Counterpoint Research的數據，MacBook Air和MacBook Neo是九月季度銷量最高的兩款筆記本電腦型號，Mac mini則是最暢銷的桌面電腦型號。
總而言之，我認為這一成功的根源在於我們擁有真正出色的產品。
問題十：Cleveland Research分析師 Benjamin Bollin
Benjamin Bollin：
John，在設備價格提升的背景下，您如何看待可負擔性項目的地位------包括以舊換新補貼等------對銷量的重要性？Apple在獨立推動此類項目方面還能做些什麼？
John Ternus：
在打造產品和制定定價策略時，我們始終致力於打造全球最佳產品和服務，為用戶創造卓越價值。如前所述，當前內存價格是前所未有的高位，這對我們的定價形成了壓力。但令人欣慰的是，產品獲得了良好的市場反響。我們一直在投資Apple升級換購計劃等項目，這是提升可負擔性的重要方式。可負擔性項目對我們而言確實是重要的考量因素。
Benjamin Bollin：最後一個問題：關於供需平衡的整體狀況，能否介紹一下目前實際所處的位置，以及您希望達到的目標，並分享整個產品線在實現這一目標方面的思路？
Sabih Khan：12月季度，我們預計Mac和iPad的供應限制將持續，主要是因為需求超出了我們此前的預期，該季度之後我們不提供展望。
投資者關係總監 Suhasini Chandramouli：感謝各位，今日電話會議的錄音回放將在Apple Podcasts以及apple.com/investor上提供。再次感謝大家今天的參與。
接線員：本次會議到此結束，感謝各位的參與。
風險提示及免責條款
市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。