過去一個季度，特努斯帶領蘋果賺了 307 億美元，iPhone再次刷新紀錄

蘋果首席執行官約翰·特努斯。圖片經由AI生成

文｜蘇揚

編輯｜徐青陽

美國當地時間11月2日，蘋果公司公布截至2026年9月26日的2026財年第四季度及全年財務業績。這也是特努斯自9月1日接替庫克出任首席執行官以來，蘋果發布的首份財報。

財報顯示，蘋果第四財季營收1144.77億美元，同比增長11.7%，超出華爾街預期的1133.9億美元；淨利潤307.11億美元，同比增長11.8%；攤薄後每股收益2.10美元，高於上年同期的1.85美元，超出華爾街預期的1.99美元。

整個2026財年，蘋果營收4788.34億美元，同比增長15.1%。淨利潤1321.75億美元，同比增長18%，攤薄後每股收益8.98美元，同比增長20.4%。其中，iPhone和服務業務都創下歷史新高，公司全年營收也刷新紀錄。

01 蘋果現金流保持充裕

出任蘋果CEO後的首份財報，是外界觀察特努斯的第一個關鍵窗口。

蘋果第四財季毛利潤548.20億美元，毛利率47.9%；營業利潤356.31億美元，同比增長9.9%。本季度毛利率包含關稅退款帶來的約1個百分點正面影響，每股收益因此增加約0.05美元。

第四財季研發費用117.30億美元，同比增長約32%；全年457.65億美元，較上一財年的345.50億美元增長32.5%。

蘋果2026財年經營活動現金流1450.97億美元，較上一財年的1114.82億美元增長約30%。全年購置固定資產的現金支出為90.41億美元，按經營現金流減去資本性支出的通常口徑計算，自由現金流約1360.56億美元。

和蘋果不同，谷歌、Meta和亞馬遜的自由現金流正在轉負。AI算力需求持續增長，三家公司都在大幅增加數據中心、伺服器和晶片投入。

Alphabet第三季度資本開支514億美元，當季自由現金流為負91億美元。亞馬遜過去12個月自由現金流降至負423.57億美元；Meta第三季度資本開支349.1億美元，自由現金流也轉為負21.2億美元。

蘋果2026財年資本性支出90.41億美元，低於上一財年的127.15億美元。全年研發費用457.65億美元，同比增長32.5%，經營現金流仍保持在1450億美元以上。

2026財年，蘋果股票回購支出863.90億美元，股息支付157.21億美元，合計超過1021億美元。第四財季，公司經營現金流280億美元，同期向股東回饋同樣達到280億美元。

差異在於，雲計算巨頭要持續投入數百億美元建AI數據中心，蘋果並不需要承擔同等規模的基礎設施支出。它的業務仍以硬體銷售和服務收入為主，龐大的活躍設備用戶群為服務業務提供了持續的現金來源。

02 iPhone業務依舊亮眼

iPhone仍是蘋果最重要的收入來源，也是第四財季增長的主要動力。

第四財季，iPhone營收575.83億美元，上年同期490.25億美元，同比增長17.5%，超過分析師預期的564.8億美元。蘋果還表示，iPhone活躍裝機量刷新紀錄，全球升級換機用戶數量達到歷史最高水平。

整個財年iPhone營收2540.98億美元，同比增長約21.2%。iPhone 18 Pro和iPhone 18 Pro Max於9月18日上市，本財季只計入上市後的9天銷售收入。

蘋果首款摺疊屏手機iPhone Duo於10月23日發售，沒有計入本季度業績。iPhone Duo和iPhone 18系列的後續銷售，要到下一財季才會完整體現。

第四財季Mac營收107.92億美元，同比增長23.7%，明顯高於分析師預期的96.9億美元。全財年Mac營收379.29億美元，同比增長12.5%。

近期蘋果陸續推出新款MacBook Pro、iMac等產品，並首次把觸控功能引入Mac產品線，這些更新未來也將帶來新的增長。

第四財季服務營收315.73億美元，同比增長9.8%，與市場預期基本持平。全財年服務營收1233.01億美元，同比增長13%，創下歷史新高。

iPad和可穿戴設備的表現則相反。第四財季iPad營收62.29億美元，同比下降10.4%，低於分析師預期的約68.3億美元。可穿戴設備、家居與配件業務營收83億美元，同比下降7.9%，也低於市場預期的約90億美元。

2026財年iPad營收279.29億美元，較上一財年的280.23億美元略有下降；可穿戴設備、家居與配件業務355.77億美元，與上一財年基本持平。

本季度的增長主要來自iPhone、Mac和服務業務，iPad與可穿戴設備還沒有看到明顯的增長動力。

03 大中華區營收低於華爾街預期

第四財季，蘋果在主要市場都實現了增長，日本是例外。

按地區劃分，美洲地區營收486.80億美元，同比增長10.2%；歐洲地區320.08億美元，增長11.5%；亞太其他地區97.10億美元，增長15%。日本地區65.40億美元，同比下降1.4%。蘋果在大中華區營收175.39億美元，上年同期144.93億美元，同比增長21%。

可以說，大中華區已經是蘋果本季度重要的增長來源。不過，這個數字仍低於預期，分析師此前預計約187.5億美元，實際相差約12億美元。大中華區因此成為本季度沒達到預期的主要區域市場。

全財年，蘋果大中華區營收823.78億美元，上年同期643.77億美元，同比增長約28%。

長期以來，蘋果在中國市場面臨著本土手機廠商的競爭，也面臨著AI功能本地化的問題。中國市場的表現不只關係到蘋果的營收，也關係到新一代AI功能能不能推動用戶換機。第四財季21%的增長是個積極信號，但低於預期的收入也說明，蘋果在這個市場還有問題要解決。

04 蘋果如何維持利潤率？

除了市場需求，存儲晶片漲價也是蘋果繞不開的問題。AI伺服器建設持續擴大，全球存儲晶片需求增加，內存和存儲組件價格跟著上漲，消費電子廠商的供應鏈成本壓力隨之變大。

蘋果的辦法是調價。

今年推出的iPhone 18 Pro起售價1199美元，iPhone 18 Pro Max起售價1299美元，都比上一代對應機型提高100美元。

蘋果前任CEO庫克曾說，蘋果是"不情願地"提價，為的是應對零部件成本上漲。他把當時的存儲晶片價格形容為"百年一遇的洪水"。

特努斯在財報後的採訪裡也談到這件事。他表示，儘管有全球供應鏈限制和匯率上的不利因素，蘋果仍然實現了強勁增長，此前的調價主要是為了抵消零部件成本上漲。

第四財季毛利率47.9%，全年48.8%，都保持在較高水平。其中本季度關稅退款貢獻了約1個百分點。存儲晶片成本往後怎麼走，仍會影響蘋果的盈利。

2026財年，蘋果購置固定資產的現金支出90.41億美元，低於上一財年的127.15億美元。微軟、谷歌都在持續擴大數據中心投入，蘋果的資本開支規模顯得有限。

蘋果全年研發投入457.65億美元，同比增長32.5%。研發投入仍在增加，但沒有走大規模建設AI基礎設施這條路。

05 下一步看什麼？

特努斯在財報聲明中說，蘋果正以迄今為止最具雄心的產品陣容結束這一財年。其中包括iPhone Duo，以及iPhone 18 Pro和iPhone 18 Pro Max；公司還推出了新一代家居硬體，並首次把觸控功能引入Mac。

他特別提到全新的Siri AI，強調這套產品組合能幫蘋果迎接接下來的假日購物季------iPhone Duo在10月23日上市，銷售表現將首次完整反映在下一季度財報裡；iPhone 18系列也會走完一個完整的銷售週期。

數字上看，特努斯的第一份財報整體是增長的。4788億美元的全年營收、1322億美元的淨利潤，加上創紀錄的iPhone和服務收入，延續了蘋果這幾年的增長勢頭。

不過，存儲晶片價格、產品毛利率，還有中國市場的AI功能落地，都会影響接下來的業績。