機構評估 Anthropic 招股書，增長與算力成本成焦點

Anthropic 於前一晚公開提交招股書後，投資機構和市場人士開始評估其增長質量、成本結構及潛在估值。Morningstar 高級股票分析師 Malik Ahmed Khan 與 PitchBook 分析師 Rolfes 表示，截至 9 月 30 日，Anthropic 最近 12 個月貢獻至少 10 萬美元收入的企業客戶超過 11900 家，去年同期約為 950 家。Khan 認為，這反映出 Claude 在企業市場採用較快、收入增長突出。

分析師同時指出，客戶數量快速增加不足以說明收入具有長期穩定性。招股書缺少客戶留存的詳細數據，所披露的淨收入留存率也受較小基數影響，隨著比較基數擴大，該指標可能回落。算力投入是另一焦點。Morningstar 認為，Anthropic 目前展現出一定的算力效率和運營效率，但部分計算資源及相關支出尚未完全體現；隨著更多算力投入使用，成本可能上升，若收入增長未能跟上，利潤率將面臨壓力。

PitchBook 分析師 Rolfes 提醒，未來的算力合同和基礎設施承諾規模龐大，收入增長能否持續是評估盈利前景的重要變數。Atreides Management 管理合夥人兼首席投資官 Gavin Baker 稱，Anthropic 年底達到 1000 億美元年化經常性收入仍有可能，該說法為其個人判斷，並非公司公布的業績指引。獨立財務顧問機構 deVere Group 首席執行官 Nigel Green 對市場流傳的 2 萬億美元潛在估值提出質疑，稱這一預期"離譜"，並提醒關注基礎設施投入、增長放緩及未來融資需求。2 萬億美元仍是市場傳聞，招股書尚未確定發行價格和發行規模。