為什麼你總是賺小錢，然後一把虧光？塔勒布二十年前就用「非對稱槓桿」說透了

作者：UNICORN

為什麼你總是賺小錢，然後一次大虧，把本金和前面那些小利潤一起帶走

這事塔勒布二十年前就寫透了

他叫非對稱槓桿，說的是同一筆錢，漲和跌兩個方向上效果不一樣

塔勒布，華爾街幹了二十多年的期權交易員

《黑天鵝》《反脆弱》《非對稱風險》都是他寫的，2008 年金融危機靠尾部對沖翻倍以上

2020 年 3 月熔斷那波，他顧問的基金單月漲了三千多個百分點

大部分人一輩子在凹性那邊打轉，還以為是運氣不好

先看形狀

凹性：你的收益曲線往下彎

賺的時候是一小口一小口，虧的時候沒有底

波動越大你越慘，因為你左邊的虧損是敞開的

凸性：曲線往上彎

虧的時候封頂，賺的時候不封頂

波動越大你越佔便宜

同一場行情，落在兩種結構上，結局是兩個物種

為什麼這種結構遲早會爆

1/ 概率騙了你

賺小錢的時候勝率很高，看著穩

但決定長期結果的是概率乘賠率

勝率 90%、賠率 1 比 10，長期是死的

那 10% 出現一次，就把前面 90 次全抹了

反覆下注，尾部早晚會到

2/ 乘法世界裡虧損不對稱

賺 10% 再虧 10%，你剩 99%

虧 50% 要漲 100% 才回本

虧 100% 就是永久歸零，漲十倍也沒用

十次小賺堆起來的利潤，一次大虧就能清零

3/ 這種玩法逼著你每次都猜對

虧損沒有上限，你就必須預知哪一次是例外

塔勒布的原話是，脆弱的東西需要被預測

你一旦開始依賴預測，就已經輸了

4/ 最陰的是它在獎勵你

小錢一次次到帳，曲線平穩向上，人會生出掌控感

於是倉位越加越大，直到某一筆把前面全部吃掉

這套結構專門先養自信，再一次性清算

常見的幾個樣子

賣期權收權利金

高息理財和資金盤

單票加槓桿，扛單不止損

靠勝率吃飯的短線，賺一點就跑，虧了就扛

塔勒布怎麼解

1/ 把結構反過來，先問最壞情況

這筆錢歸零，你還照常生活嗎

能，才繼續談賠率

2/ 只買下跌有底、上漲不封頂的東西

下限靠現金流和共識撐著，上限是所有人的情緒

情緒沒有上限

3/ 單筆損失先封死，再談收益

虧損上限由你定，別交給行情和爆倉價

4/ 用槓鈴，不要用折中

一頭極度安全，一頭極度激進

中間那塊最脆，看著穩的資產加一點槓桿，出一次事就全沒了

5/ 把賺小錢的渠道挪去當保費

現金流、內容、返佣、小社區，這些收入穩定

它的用途不是讓你發大財，是讓你在最壞的時候還有子彈

6/ 留一部分現金

現金不賺錢，但它讓你能在別人被迫賣出時出手

我自己就是從這個結構裡爬出來的

在一開始做交易的時候

大保證金大倉位來賺一個小利潤後就盈利出場，這就是持續的小利潤，一波大虧損失慘重的結構

慢慢改變到變成了一個小倉位，小保證金，然後把持倉的時間週期和對應的持倉止盈都大幅提高，形成了以小本金博大利潤的結構

把賺小錢虧大錢的結構反過來

以小博大