股票永續合約未平倉量（OI）排名：持倉規模反映了什麼
先給結論：OI 是持倉規模線索，不是成交能力結論
未平倉量（OI）是一個時點尚未了結的合約總量；OI 排名反映交易所層面仍然存續的合約規模，不能單獨證明成交能力、流動性或方向。把它讀成“交易所裡還有多少未了結的股票永續合約”，比讀成“哪家交易所現在最好成交”更準確。本篇使用同一時點的 29 家平臺快照，先給出排序，再說明進入單合約研究前還缺哪幾層信息。
高 OI 可以提示某個平臺的股票永續合約市場中仍有較大的存續合約規模；這值得進一步研究，但不是平臺推薦，更不是執行條件的證明。要判斷某一筆交易在某一時點是否可能順暢完成，還要回到具體標的的實時買賣報價、價差和可見委託。
- OI 回答：指定時點仍有多少未了結合約留在市場中。
- OI 不回答：某一合約現在能承接多大訂單、成交成本是多少，或市場淨看多還是淨看空。
- 讀表順序：先固定快照，再核對交易量與流動性字段，最後進入同一股票永續合約的實時頁面。
OI 記錄什麼：未了結合約的存量，而非當日成交
未平倉量是尚未被交易對沖、交割、行權或結算的合約總量。CFTC 對 OI 的說明與BIS 的術語解釋都把它限定在仍未結算或未了結的合約，而不是某段時間內已經發生的全部交易。
在總量層面，未平倉多頭與未平倉空頭相等，因此總 OI 不能單獨給出淨多空方向。CFTC 的同一份說明限定的是合約總量的配對關係；它沒有告訴我們持倉者是誰、某一方的觀點是什麼，或某個平臺的價格接下來會如何變化。
24 小時交易量指指定 24 小時期間已經成交的合約數量或金額，與某一時點的 OI 不同。因而，OI 的上升、下降或絕對值都應被當作一個待交叉驗證的市場結構線索。它可幫助研究者識別值得繼續看的平臺與合約，卻不能單獨承載方向、流動性或交易建議的結論。
29 家交易所及相關平臺的 OI 快照
RootData 股票衍生品排名頁是本表的數據來源。下表按 RootData 於 2026-07-23 17:30 顯示的 OI 對 29 家平臺重新排序，並保留 MSX 的原始“--”。這是凍結快照：排序用於比較當時的字段顯示，不代表實時 OI，也不構成對平臺或產品的優劣判斷。
| OI 序位 | 交易所 / 平臺 | 未平倉量（USD） |
|---|---|---|
| 1 | Binance | $2.77B |
| 2 | Hyperliquid | $1.92B |
| 3 | Bitunix | $1.57B |
| 4 | XT.COM | $1.41B |
| 5 | Bitget | $740.22M |
| 6 | OKX | $504.07M |
| 7 | Gate | $247.73M |
| 8 | BitMart | $208.33M |
| 9 | KuCoin | $165.84M |
| 10 | Phemex | $107.75M |
| 11 | Bybit | $97.48M |
| 12 | MEXC | $86.10M |
| 13 | Lighter | $67.76M |
| 14 | OrangeX | $48.78M |
| 15 | Ostium | $29.49M |
| 16 | Ourbit | $24.39M |
| 17 | Aster | $23.75M |
| 18 | Ondo Perps | $16.18M |
| 19 | BingX | $10.56M |
| 20 | Coinbase | $9.92M |
| 21 | Extended | $7.98M |
| 22 | Kraken | $4.47M |
| 23 | HTX | $4.43M |
| 24 | edgeX | $3.62M |
| 25 | GRVT | $3.14M |
| 26 | BitMEX | $1.75M |
| 27 | Crypto.com | $747.37K |
| 28 | Paradex | $36.41K |
| 29 | MSX | -- |
表中的數值並不是綜合評分。相鄰平臺之間即使 OI 接近，也仍可能在 24 小時成交、具體股票合約覆蓋、可見深度和價差上表現不同。MSX 的“--”只表示這次快照未顯示可用 OI；它不是零，也不應被填補為一個假定數值。
持倉規模要和哪些字段一起讀
把 OI 排名作為第一層篩選後，下一步不是把數字換算成一個“好不好”的總分，而是逐項補足它沒有回答的問題：過去一段時間是否有成交、目標合約當前是否有可見報價，以及這個總量究竟覆蓋了哪些合約。
先問：存量合約是否伴隨同一時點的成交活動
BIS 在交易所衍生品統計中將 OI 視為未償頭寸，並將 turnover 作為另一項活動指標討論。BIS 的統計說明提供了這個區分的背景：存續頭寸與某一期間的交易活動屬於不同觀察維度。
交易量統計已經交易的合約，而 OI 統計仍然保持未平狀態的合約。ICE 對期貨市場指標的說明也將平均日成交量與 OI 分別列為市場活動指標。研究時應把同一觀察窗口的交易量放在 OI 旁邊讀，而不是用其中一個替代另一個。
再問：具體合約的報價是否能承接研究對象
RootData 的股票衍生品排名說明將 OI、交易量、流動性和價差列為獨立的比較因素。查看 RootData 的股票衍生品排名說明，可以看到這些字段服務於不同的問題：OI 是存量線索；流動性與價差更接近某一時點的報價和交易成本觀察。
這裡的關鍵是觀察層級。訂單簿是某一具體合約在實時狀態下可見的買賣委託集合，訂單簿深度和價差必須在一隻具體股票永續合約、一個具體時點下確認。交易所總 OI 是聚合字段；即使總榜的 OI 很高，也不能替代對目標合約實時買賣盤的查看。
最後問：總 OI 覆蓋的是哪些股票永續合約
RootData 公開數據標準說明，因此比較凍結快照和動態頁面時應先確認觀察時間與字段口徑。RootData 的數據標準說明是這一步的公開方法依據。先確認研究的是交易所層總量還是某一股票合約，再比較同一時點的字段，能避免把不同範圍的數據拼成一個結論。
研究示例：為什麼 10 億美元級 OI 仍不能替代單合約複核
交易所總 OI 即便處於十億美元量級，也不替代某一股票永續合約在研究時點的訂單簿、價差和可見委託。以表中 XT.COM 的 $1.41B 快照為例，這個數值只說明該平臺在該時點顯示的股票永續合約總 OI 處於十億美元量級；它不能直接回答某個指定股票合約此刻的買賣盤是否足夠、價差是否適合研究目標，或一筆具體訂單會產生多少影響。
更穩妥的做法是先把總榜用於篩選，再選定一個具體股票永續合約，保存同一時刻的 OI、24 小時成交、買賣價差和可見深度。若任一字段的更新時間不同，就把它標明為不同時間層，而不是把它們彙總為一個看似精確的執行結論。
研究 OI 排名的三步複核：固定快照、定位合約、刷新字段
固定快照、定位合約與刷新字段，是將 OI 總榜轉為可複核比較的一組工作順序。它的目標不是製造新的排名，而是確保每一項比較都能回到一個清楚的時間點和對象。
- 固定起點。 記錄本文的快照時間，避免把歷史 OI 與隨後更新的字段混用。
- 定位對象。 從交易所層排序進入明確的一隻股票永續合約，不將平臺總量直接寫成單合約狀態。
- 刷新動態字段。 重新核對目標合約的最新成交、可見訂單簿與價差；如需繼續研究，可查看 RootData 股票交易平臺排名並以頁面的最新顯示為準。
這份 OI 快照不替代的四項判斷
RootData 的公開免責聲明提供了本文的使用邊界。RootData 的免責聲明將內容定位為信息服務而非投資建議。本文的排序適合用於瞭解字段和建立研究順序，但不替代以下判斷：
- 某一平臺或產品是否適合任何個人或機構；
- 某一股票永續合約的實時成交能力、價格影響或滑點；
- 任何地區的准入、合規或產品可用性結論；
- 價格方向、收益或風險結果的預測。
常見問題
FAQ 只澄清 OI、交易量、方向和缺失值的讀表邊界。以下回答不新增平臺功能、地區資格或法律結論，只幫助讀者把同一快照中的字段放回各自能夠回答的問題。
OI 越高是否代表交易所流動性一定更好？
不代表。OI 說明仍然存續的合約規模，而流動性要在具體合約與具體時點下觀察訂單簿深度、買賣價差和可見掛單。高 OI 可以作為繼續研究的線索，卻不能把交易所層總量直接換算成某筆訂單一定更容易成交。即使兩個平臺的 OI 接近，目標股票永續合約的可見買賣盤、報價更新速度和交易成本也可能不同；比較時應把這些字段留在各自的觀察層級中。
OI 能否告訴我市場是偏多還是偏空？
不能單獨判斷。總 OI 記錄的是未了結合約的規模；在總量層面，多頭與空頭合約相互對應。若要研究市場參與者結構或方向，需要額外、同口徑且與研究對象相匹配的數據，不能只從一個 OI 數字推出結論。特別是在交易所層彙總值中，不同標的、到期或永續合約的持倉會被聚合，單一總量沒有提供足以識別淨方向的賬戶或倉位構成信息。
OI 和 24 小時交易量可以互相替代嗎？
不可以。24 小時交易量記錄的是指定期間已經發生的成交，OI 記錄的是某一時點仍然未了結的合約。兩者可以放在一起幫助理解市場活動，但各自的觀察時間和問題不同，不適合相互代替或簡單相加。實務上可以先用 OI 識別存續合約規模，再用同一時間窗口的交易量觀察近期活動；如果時間點不同，應當保留時間標籤，而不要把兩個數字拼成一個綜合判斷。
為什麼 OI 排名表裡要保留 MSX 的“--”？
因為本次 RootData 快照沒有顯示可用 OI 值。保留“--”比把未顯示數據換算成零更準確：它明確告訴讀者該字段在該快照中不可比較，而不是製造一個實際並不存在的末位數值或排序結論。缺失顯示也不等同於平臺沒有任何相關合約或活動；它只意味著在本文固定的頁面快照和字段口徑下，沒有可用於同表排序的 OI 數值，因此不應以猜測補齊。