此次政策舉措的影響遠不止降息 25 個基點

12 月10日，美聯儲將基準利率下調25個基點，這是連續第三次降息，也是自9月以來累計調整75個基點。然而，這一決定的影響遠比表面上的數字所顯示的更為深遠。在表面之下，此次會議暴露了聯邦公開市場委員會內部日益擴大的分歧、不斷加劇的政治壓力，以及貨幣政策走向共識的迅速惡化。

此次會議出現了三張反對票，是自 2019 年以來單次會議中反對票最多的一次。一位理事已連續三次投反對票，另一位理事更是連續兩次投反對票，這表明鮑威爾維持委員會團結的能力正在減弱。當內部凝聚力下降時，美聯儲政策方向的清晰度也會受到影響。投資者依賴委員會內部的共識來解讀未來的利率路徑，而12月的會議表明，這種可靠性正在下降。

分歧的核心在於一個棘手的宏觀經濟困境：通脹已停止顯著增長，而就業指標卻持續疲軟。在典型的經濟周期中，數據往往指向一個方向------要麼明顯傾向於寬鬆，要麼明顯傾向於緊縮。但如今物價壓力居高不下，就業增長卻放緩，政策制定者們陷入了僵局。緊縮力度不足，可能導致通脹居高不下；寬鬆力度過大，則可能加劇失業問題。歷史上，如此激烈的內部分歧只會在經濟極度不確定時期出現。

點陣圖傳遞了更清晰的信息

如果說之前的分歧還不夠，那麼更新後的點陣圖則進一步加劇了市場的謹慎情緒。目前的預測顯示，2026年和 2027 年只會分別降息一次，長期政策利率將維持在3%左右。這明顯比投資者預期的更為保守。儘管勞動力市場數據疲軟，但預測結果與9月份的更新相比幾乎沒有變化，這凸顯了委員會成員之間的分歧之大。

放慢寬鬆步伐意味著美聯儲不願承諾平穩或持續地降低利率。​​相反，政策制定者似乎擔心經濟無法承受快速寬鬆，或者通脹持續過高，不足以支撐寬鬆政策。無論原因如何，傳遞的信息很明確：未來的寬鬆政策不會遵循以往周期中可預測的線性模式。

鮑威爾轉向中立、謹慎的框架

傑羅姆·鮑威爾的新聞發布會加劇了市場的不確定性。與之前的會議不同，他沒有暗示會進一步降息。他稱目前的政策"狀況良好"，並指出利率目前處於中性區間。這一轉變意義重大。美聯儲如果將政策視為中性，就意味著它認為目前沒有必要進一步寬鬆，並且打算根據經濟數據做出反應，而不是堅持預先設定的方向。

鮑威爾反復強調，美聯儲不會遵循既定的政策路徑，而是會根據每次會議的具體情況做出決策。這與市場預期的平穩、持續多個季度的寬鬆周期截然不同。實際上，鮑威爾暗示利率走勢可能變得不均衡：根據通脹和就業形勢的變化，可能會出現一段時間的利率不變，隨後降息，甚至暫停加息。

這種做法反映了當時整體的混亂局面。由於委員會成員意見嚴重分歧、通脹率居高不下、就業增長放緩以及政治審查力度加大，鮑威爾如履薄冰。他既避免引發恐慌，又沒有提供任何路線圖。如今，缺乏前瞻性指引本身就成為了市場波動的根源。

政治前線：特朗普力推加快寬鬆政策

政治壓力又增添了一層複雜性。唐納德·特朗普總統公開批評降息幅度太小，認為降息幅度至少應該翻一番。由於總統無法直接指示美聯儲，公開聲明便成了他施加影響的渠​​道。他對寬鬆步伐的不滿日益明顯。

更重要的是，特朗普宣布將加快遴選新任美聯儲主席的進程。鮑威爾的任期將於 2026 年5月結束，這意味著他只剩下三次會議來制定政策。凱文·沃什已成為領跑者，但克里斯托弗·沃勒、米歇爾·鮑曼和貝萊德的里克·里德爾仍在競爭之列。鑑於特朗普在人事決策上的反復無常，在正式提名公布之前，市場無法保持穩定。

即將到來的權力交接加劇了政策的不確定性。市場必須同時解讀鮑威爾剩餘的決策，並預測其繼任者的政策框架。如果特朗普最終選擇一位更符合其激進寬鬆政策偏好的人選，那麼 2026 年以後的整個利率路徑可能會發生劇烈變化。

為什麼市場短期內平靜，但未來面臨更高風險？

儘管存在更深層次的擔憂，市場最初對降息表示歡迎。鮑威爾保證委員會中無人考慮加息，這提振了市場情緒，推動了一波反彈。股市走高，波動性有所緩解。然而，這種樂觀情緒很可能只是暫時的。

中期形勢如今更加複雜。美聯儲內部意見分歧，鮑威爾又避免做出明確承諾，寬鬆政策的路徑比本輪周期中的任何時候都更難以預測。這種不確定性往往會轉化為更廣泛的市場波動。此外，即將到來的領導層更迭也引入了一個政治變數，投資者無法對此進行準確定價。

對於比特幣和其他數字資產而言，流動性狀況的可預測性至關重要。雖然已確認的降息可能會提振短期市場情緒，但貨幣政策下一步走向的不明朗可能會延長當前的盤整階段。加密貨幣市場可能不會出現明顯的上漲趨勢，而是會面臨一段更為漫長的橫盤整理期，因為市場參與者都在等待更明確的信號。

投資者現在需要密切關注兩股並行的力量：鮑威爾的剩餘決策以及圍繞下一任美聯儲主席的政治演變。這兩股力量都將影響市場預期，尤其是在每月經濟數據不斷重塑相關討論的情況下。

一段充滿不確定性的時期

12 月的會議不僅僅是一次例行的政策調整。它暴露了貨幣政策機構在應對相互矛盾的經濟力量、日益增長的政治影響力以及內部協調性減弱等問題時所面臨的困境。此次會議也為一場可能重塑美國貨幣政策未來的動蕩轉型埋下了伏筆。

短期經濟形勢依然穩定，但結構性不確定性正在上升。美聯儲正從可預測的寬鬆周期轉向波動性更大、更依賴經濟數據的階段。由於通脹依然高企、失業率有所下降，且領導層即將更迭，未來的道路比近年來任何時候都更加不明朗。

在情況明朗化之前------無論是通過改進數據、內部共識還是更換主席------包括比特幣在內的市場可能會繼續在動蕩和不確定的環境中交易。

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